【紫金天风期货-2024研报】双焦周报：还有下跌空间吗.pdfVIP

2024/12/4

作者：李文涛研究助理：刘宇涵

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焦煤市场偏弱，供应端基本维持前期水平，多数煤矿正常生产，煤矿整体产能利用率周环比-0.38%至

90%，蒙煤近几日通关稍减；需求端，焦钢企开工仍偏高，对超跌煤种有适当增量补库但整体采购谨慎，

核心观点中性偏空煤矿整体出货压力大，上游矿端、口岸仍保持累库，港口去库速度较慢，下游焦钢企适当增库但力度不

强。目前焦煤仍受到较大的供应及库存压力，下游虽有冬储备货行为，但供应宽松情况下难有向上的驱

动，且01合约有较大交割压力，预计焦煤短期偏弱震荡。

焦煤成交略有好转，部分资源竞拍有小幅反弹，整体涨跌幅度不大，产地报价也持稳为主；目前安泽低

现货中性偏空

硫主焦跌至1580元/吨；蒙煤口岸继续大幅累库，蒙5原煤报价继续下跌至1020-1050元/吨附近。

仓单成本中性焦煤最低蒙煤仓单在1250元/吨附近。

上周煤矿整体产能利用率小幅下跌至90%，周环比-0.38%；目前个别煤矿停产，多数矿维持正常生产；

供应中性

蒙煤近几日通关偏低。

需求中性焦钢企开工偏高，刚性需求维持，对超跌煤种有适当补库但整体采购仍偏谨慎。

基差中性焦煤近期期现共振下跌，基差走强到70左右。

焦煤供需宽松，下游谨慎采购，煤矿签单没有明显改善，矿端继续累库，港口去库缓慢，焦钢企对有冬

库存中性偏空

储备货行为但力度偏弱。

焦炭方面，近期成本端焦煤成本支撑走弱，焦化利润尚可，焦炭供应端偏稳，焦化开工产量仍在高位，

独立焦企焦炭日均产量66.72万吨，周环比+0.1万吨；需求端，247家钢厂铁水日均产量233.9万吨，周

核心观点中性偏空环比-1.9万吨，预计后期有小幅下跌空间，钢厂焦炭库存偏高，部分钢厂控量采购，焦企出货压力增

大，焦炭总库存积累；整体来看，焦炭主要跟随成本端焦煤走弱，冬储支撑偏弱，后续有继续降四轮

的可能。

目前焦炭共降三轮，焦化盈利收窄，后续有继续降一轮的可能；准一级焦炭港口现货震荡偏弱运行，

现货中性

报价1670元/吨附近，周环比-20元/吨，山西准一级湿熄焦报价1550-1590元/吨。

仓单成本中性日照港准一级焦仓单价格约在1850元/吨左右，准一厂库仓单三轮提降后约在1850元/吨。

供应中性随着原料煤成本下跌，焦企盈利尚可，开工产量相对稳定，保持高位。

成材仍有利润，铁水小幅下滑，11月日均铁水235万吨，12月铁水季节性下跌，日均铁水可能在232万

需求中性

吨左右，钢厂焦炭库存偏高，按需采购为主。

利润中性偏空入炉煤成本下跌较快，目前焦化整体盈利尚可。

焦企积极出货，钢厂焦炭库存已经补至偏高水平，高库存钢厂控量采购，焦炭产端库存累积，库存压

库存中性偏空

力增加。

◼焦煤成交略有好转，部分资源竞拍有小幅反弹，整体涨跌幅度不大，产地报价也持稳为主；目前安泽低硫主焦保

持1580元/吨，周环比-20元/吨；晋中中硫持稳在至1480元/吨附