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证券研究报告|金融工程报告

从两个维度构建优选分析师荐股池

杨国平SACNO：S1120520070002

丁睿雯SACNO：S1120523040002

2024年12月4日

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

目目录录

（一）维度一：分析师预测准确度

（二）维度二：分析师荐股超额回报

（三）优选分析师荐股池因子择优

1.1分析师预测准确度_数量统计

朝阳永续数据库“研究员准确度评价”一表中统计了2015财年以来各年度上市公司

年报公布日前3个月、前4-6个月、前7-12个月内各家分析师对该股票预期净利润(多篇预

测取平均)相对于年报净利润真实值的误差率。

下图展示了各财年分析师误差率统计所包含的分析师数量以及预测股票数量。其

中，在2024年5月1日入库的2023财年年报分析师误差率之中，分析师ID数量为4333个，覆

盖股票数量为3164只。

分析师误差率数据中分析师以及股票数量分年统计

资料来源：朝阳永续，华西证券研究所

1.2分析师预测准确度_均值与中位数

下图中统计了各财务年度分析师误差率均值以及中位数。随着年报公布日的临近以及

上市公司季报的公布，分析师预期净利润误差有所降低。

时序上来看，2015财年至2020财年分析师预期准确度有所提升，而最近三个财年分析

师预测净利润相对于真实财务数据的准确度呈下降趋势。

截面上来看，2023财年，上市公司发布年报前3个月内、前4-6个月内、前7-12个月内

分析师预期净利润误差率均值分别为30%、33%、46%；中位数分别为7%、10%、17%。

各年分析师净利误差率均值各年分析师净利误差率中位数

资料来源：朝阳永续，华西证券研究所资料来源：朝阳永续，华西证券研究所

1.3分析师预测准确度_数据分布

各财年分析师净利误差率均值皆大于中位数。

下图展示了2023财年上市公司年报公布前3个月内以及前7-12个月内分析师预期净利

润误差率分布，误差率概率密度呈明显右偏，即分析师预期过于积极的概率大于过于消极

的概率。

3个月内分析师净利误差率分布7-12个月内分析师净利误差率分布

资料来源：朝阳永续，华西证券研究所资料来源：朝阳永续，华西证券研究所

1.4分析师预测准确度_行业覆盖统计

对分析师误差率进行申万一级行业（剔除综合行业）统计，2023年5月至2024年4月，

在对2023财年年报进行预测的分析师中，推票人数最多的行业为机械设备（1266人）、电

子（1152人），推票人数最少的行业为煤炭（99人）、银行（136人）。

推票数量最多的行业为医药生物（304只）、机械设备（301只），推票数量最少的行

业为综合（2只）、美容护理（14只）。

股票数量覆盖率最高的行业为银行（98%）、钢铁（86%），覆盖率最低的行业为房地

产（41%）、环保（51%）。

分析师误差率中分析师以及股票数量分行业统计(按推票人数降序排列)

资料来源：朝阳永续，华西证券研究所

1.5分析师预测准确度_行业准确度统计

在准确度方面，按三档时间段误差率在各行业内中位数均值升序进行排列。分析师对

2023财年上市公司净利润预测最准确的行业为农林牧渔、银行、汽车、食品饮料、家用电

器，预测误差率最高的行业为房地产、基础化工、电力设备、建筑材料和非银金融。

分析师误差率分行业统计(按行业中位数三档时间段均值升序排列)

资料来源：朝阳永续，华西证券研究所

1.6分析师预测准确度组合_股票数量

每月末参考最新一期财年分析师误差率，若选股日为2、3、4月末，则参考年报公布

日前3个月分析师误差率，11、12、1月末则参考前4-6个月内分析师误差率，5月-10月末参

考前7-12个月内分析师误差率。