【宝城期货-2024研报】宝城期货煤焦早报（2024年12月13日）.pdfVIP

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宝城期货煤焦早报（2024年12月13日）

◼品种观点参考

时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月

品种短期中期日内观点参考核心逻辑概要

震荡震荡

焦煤2501震荡震荡思路强预期弱现实，焦煤震荡调整

偏强偏弱

震荡震荡

焦炭2501震荡震荡思路多空博弈激烈，焦炭震荡运行

偏强偏强

备注：

1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘

价为终点价格，计算涨跌幅度。

2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。

3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。

◼主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块

品种：焦煤（JM）

日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡

参考观点：震荡思路

核心逻辑：12月12日夜盘，焦煤主力合约报收于1176.0元/吨，下跌0.72%，夜盘期间维持震荡

运行。本周，政治局会议和中央经济工作会议顺利召开，政策端利好暂告一段落，焦煤期货仍

处于“基本面支撑不足，宏观预期尚存”的格局，市场多空博弈激烈，价格低位震荡调整。从

现货市场来看，由于供应宽松，焦煤库存持续回升，目前处于近两年同期最高水平，现货市场

氛围不佳，报价持续走低，并对外蒙古煤炭市场形成压制。蒙古国ER公司由于蒙3精煤连续流

拍，于12月6日起将起拍价下调50元，至1000元/吨，降价后依然无买方报价。供需数据方

面，最新一期全国523家炼焦煤矿山精煤日均产量为80.3万吨，周环比降低0.8万吨，不过仍

处于年内较高水平，主产区焦煤供应整体充足；下游全样本焦化厂焦炭日均产量合计113.75万

吨，周环比小幅增加0.25万吨，焦煤需求弱稳运行。此外，近期随着钢厂利润走缩，焦炭第四

轮降价全面落地，而焦炭利润走弱压制焦企生产积极性，对后续焦煤需求带来压力。整体来

看，受政策端提振，黑色商品市场氛围有所走强，且在经历前期持续下跌后，焦煤期货相对估

值较低、价格弹性较强，但焦煤自身基本面依然弱势，建议暂时观望。

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观点参考

（仅供参考，不构成任何投资建议）

品种：焦炭（J）

日内观点：震荡偏强中期观点：震荡

参考观点：震荡思路

核心逻辑：政策利好兑现，强预期和弱现实互相交织，期货市场多空博弈激烈，12月12日夜

盘，焦炭主力合约小幅回落，夜盘报收于1883.5元/吨，录得0.55%的跌幅。现阶段，焦炭受产

能过剩影响，供应跟随利润灵活调整，使得焦炭长期处于供需平衡的格局，基本面矛盾不大。

另外，由于焦煤供应暂时企稳，焦炭期货走向更多取决于下游需求状况。现阶段，钢厂利润缓

慢走缩，截至12月6日当周，全国247家钢厂盈利率为49.78%，周环比下降2.17个百分点，

显示仍有接近一半钢厂维持盈利状况，在此背景下焦炭下游需求表现出一定韧性。根据钢联统

计，最新一期全样本焦化厂焦炭日均产量为113.75万吨，周环比小幅增加0.25万吨；全国247

家钢厂铁水日均产量232.61万吨，周环比小幅下降1.26万吨。中长期来看，虽然9月以来国

内出台多项支持政策，但明年我国出口面临海外政策风险，外需对黑色金属终端需求的拉动作

用将逐渐减弱。相对利好是，12月我国政策端仍有发力空间，且下游冬储临近，短期空头面临

一定反抽风险。整体来看