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东吴证券研究所
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内容目录
可信身份识别与管理领域领军企业 4
以智能证卡起家,立足可信身份技术,拓展身份识别管理应用领域 4
高晶与郑嵩母子产业经验丰富,为公司实际控制人 5
核心业务围绕可信身份的发展战略,主要产品为综合解决方案 5
营收利润增速双反弹,海外成增长新动力 7
毛利率基本保持在50%左右高位,净利率有望实现反弹 8
股权激励绑定公司核心人员,彰显业绩高增信心 9
身份识别领域先发优势明显,海外拓疆业务新飞跃 10
身份具有唯一性,是万物互联架构的根基 10
雄帝科技在可信身份价值链中主要定位证件制作发行,供方企业较少 10
工艺领先与先发优势构筑可信身份护城河 11
国内:深耕出入境业务,护照需求量增加 12
海外:亚非国家对可信身份证件存在刚需,公司出海空间广阔 13
智慧交通持续扩容,SaaS云平台打开行业天花板 15
城市人口集中造成城市交通负荷,大型城市极端通勤问题尤为突出 15
智慧交通有望成为解决城市运转效率问题的有效方案 15
智慧交通行业快速发展,未来市场前景广阔 16
公交聚合支付市场占有率位于行业前列,SaaS云平台打开新市场 17
盈利预测与投资建议 18
核心假设 18
估值与评级 18
风险提示 19
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图表目录
图1:雄帝科技定位全球领先的可信身份产品及服务提供商 4
图2:雄帝科技发展历程 5
图3:雄帝科技股权结构(截至2024年第三季度) 5
图4:雄帝科技智慧政务业务范围 6
图5:雄帝科技智慧交通业务范围 6
图6:雄帝科技主要产品 7
图7:雄帝科技近年来营业总收入及同比增速 7
图8:雄帝科技近年来归母净利润及同比增速 7
图9:雄帝科技近年来营收产品占比 8
图10:雄帝科技近年来营收地区占比 8
图11:雄帝科技近年来毛利率与净利率变化 8
图12:雄帝科技近年来研发投入 8
图13:身份具有唯一性 10
图14:可信数字身份价值链 10
图15:雄帝科技在证件制作发行领域的设备自动化以及软件、平台能力领先 12
图16:中国出入境人次正逐步恢复至疫情前水平 13
图17:雄帝科技为尼日利亚提供及电子选举系统 14
图18:雄帝科技安全证件项目落地布基纳法索 14
图19:雄帝科技已经覆盖50多个国家和地区 14
图20:超大城市60分钟以上极端通勤比重 15
图21:智慧交通技术示意 16
图22:中国智慧交通技术支出及预测 16
图23:公交SaaS云平台 17
表1:雄帝科技股权激励归属安排 9
表2:雄帝科技股权激励业绩考核 9
表3:证件制作发行领域主要竞争对手 11
表4:公司业务拆分(百万元) 18
表5:可比公司估值(截至2024年11月27日) 19
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可信身份识别与管理领域领军企业
雄帝科技是全球领先的可信数字身份产品及服务提供商。公司为全球政府、机构、企业用户提供以可信数字身份技术为核心的身份识别与管理整体解决方案及大数据服务。公司以数字身份技术为核心,在物理防伪、数字安全、生物识别、射频识别、人工智能、区块链、云计算等多个技术领域提供完整的系统平台建设和软件开发服务,具备端到端的综合服务能力。
图1:雄帝科技定位全球领先的可信身份产品及服务提供商
价值目标
为用户提供基于可信身份的数智化产品及安全
服务领域
安全证件、智慧政务、智慧交
技术底座
人工智能
数据来源:公司官网,
以智能证卡起家,立足可信身份技术,拓展身份识别管理应用领域
从设备供应商转型综合服务商,身份识别技术领域成就显著。雄帝科技1995年创立,起初作为智能卡行业的设备供应商,率先在国内推出手机SIM卡个人化设备、地铁票卡编码分拣设备、银行卡即时发卡设备等,凭借在制卡设备领域的突破,成功研发出国家二代身份证电写入生产线设备、国家电子护照生产线设备等,逐步奠定了行业地位。随着技术的不断积累,公司逐渐拓展至身份识别技术的研发与应用,尤其在护照制发工艺上,自主研发的多重个性化防伪工艺MLP技术成为全球行业主流技术之一。近年来,雄帝科技在身份识别技术领域的应用持续深化,业务覆盖智慧公共安全、智慧交通等多个领域。同时,公司还积极拓展电子车牌、防疫设备等民生市场,致力于为客户提供以
智能证卡为载体的信息安全、数据管理及行业应用综合解决方案。
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图2:雄帝科技发展历程
超越引领2016至今
替代进口1995-2005
国内
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