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纯碱早报2024-12-12

大越期货投资咨询部金泽彬

从业资格证号：F3048432

投资咨询证号：Z0015557

联系方式：0575

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投

资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。

每日观点

纯碱：

1、基本面：纯碱生产利润历史低位，产量下滑但仍维持高位；下游浮法和光伏玻璃日熔量大幅

下降，整体终端需求疲弱，纯碱厂库处于历史最高位；偏空

2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1450元/吨，SA2505收盘价为1523元/吨，基差为-73元，期货

升水现货；偏空

3、库存：全国纯碱厂内库存159.69万吨，较前一周减少3.59%，库存在5年均值上方运行；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：纯碱基本面疲弱，库存历史高位，短期预期震荡偏空运行为主。

影响因素总结

利多：

1、中央政治局会议提出加强超常规逆周期调节，提振市场情绪。

2、纯碱企业开工率、产量逐步下滑，供给压力边际减少。

利空：

1、去年以来，纯碱产能大幅扩张，今年供给量大幅增加，行业产量处于历史同期高位。

2、重碱下游浮法玻璃和光伏玻璃冷修逐步增加，整体日熔量显著减少，对纯碱需求明显走弱。下游拿货

积极性不高，碱厂订单下降，纯碱厂库累积至同期历史最高位。

主要逻辑和风险点

1、主要逻辑：纯碱供给高位，终端需求不振，库存持续累积，行业供需错配格局尚未有效改善，预期纯

碱期价将震荡运行。

2、风险点：行业装置检修量超预期，下游浮法和光伏玻璃冷修不及预期。

一、纯碱期货行情

日盘主力合约收盘价重质纯碱：沙河低端价主力基差

（元/吨）（元/吨）（元/吨）

前值15111450-61

现值15231450-73

涨跌幅0.79%0.00%19.67%

主力基差

数据来源：Wind、钢联

二、纯碱现货行情

河北沙河重质纯碱市场低端价1450元/吨，较前一日持平。

数据来源：钢联

三、基本面——供给

1、纯碱生产利润

重质纯碱，华北氨碱法利润-113.05元/吨，华东联产法利润-92.40元/吨，纯碱生产利润处于历史同期最低位。

数据来源：钢联

2、纯碱开工率、产能产量

纯碱周度行业开工率87%，开工率处于历史同期偏高水平。

数据来源：钢联

纯碱周度产量72.58万吨，其中重质纯碱42.16万吨，均处于历史同期最高位。