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信托处置不良资产模式及抵押物回收评估方法

信托处置不良资产的运作模式解析传统的不良资产处置主要是资

产管理公司进行，主流方式仍然以债务重组、债务置换、诉讼追偿等

为主，而这些运作方式从人员、时间、经验和专业上更加符合金融资

产管理公司的处置特色，信托参与的比重会预期较小。

信托入市后的参与模式主要以债转股、不良资产证券化和不良资

产收益权转让、与资产管理公司合作、参与不良资产处置基金等模式

为主流，其中，直接转让、与资产管理公司合作、参与不良资产处置

基金，这几种介入方式各有差别，本质并不是运作模式，而是信托前

期对不良资产业务的介入方式，但又必然属于实际运作的一部分，故

此与其他运作模式未加区分，并列予以分析。

一、不良资产直接转让模式及建议

1、定义

不良资产直接转让模式是收购主体对不良资产支付购买款项，然

后进行处置清收的方式。这种模式的效果只是导致不良资产所有权人

的变动，不良资产的所有人由原来的债权主体变更为收购主体。转让

后，还需要收购主体继续进行处置。

2、适用情形和交易结构

不良资产直接转让是传统类的不良资产经营模式，主要适用于债

权人打包出售的不良资产包，属于资产管理公司最常采用的处理不良

资产的手法。

3、直接转让不良资产后的处置情形

一般情况下，不良资产收购往往指的就是直接转让模式，是进行

不良资产处置其他模式的起点，也是进行不良资产清收的起点。如收

购后可进行债转股、不良资产证券化等。信托公司在介入收购的前期

营销阶段，就要通过考察形成对不良资产处置模式的认识，针对不同

资产包质量的多种处置策略。

①债务重组。协助债务人引进战略投资者、清理业务条线并优化

业务结构，完善公司治理，帮助提升债权或股权的价值以提高投资回

报；

②对于提升价值较小、地区分散、质量较差的资产，采取最小化

处置成本，实现尽快处置；

③其他可行的处置策略有：“以股抵债或以物抵债”，通过协议

或司法裁决获得用于抵偿债权股权或实物资产，适用于有偿还意愿、

没有现金偿付能力但持有质量相对较好的股权或实物资产的债务人；

“委托第三方专业机构处置”，适用于自行处置难度大、成本高的资

产，例如消费类贷款；“正常清收”，指债务人按照原贷款合同的条

约约定履行还款义务，适应于债务人有还款意愿、并具备还款能力的

情况；以及“诉讼追偿”等。针对不同类型的不良资产，直接转让后

的处置手段主要分为：收购处置类业务、收购重组类业务和债转股业

务。

（1）收购处置类业务。信托公司（或资产管理公司等处置主体）

按账面原值的一定折扣收购不良资产，在资产分类的基础上进行价值

提升，然后寻机出售或通过其他方式实现债权回收，从而获得收益。

处置主体以公开竞标或协议转让方式从金融机构批量收购不良资产包，

以实现不良资产回收价值最大化为目标，结合不良资产特点、债务人

情况、抵质押物情况等主客观因素，灵活采用不同处置方式，包括阶

段性经营、资产重组、债转股、单户转让、打包转让、债务人折扣清

偿、破产清算、本息清收、诉讼追偿、以物抵债、债务重组等。对于

提升价值较小、质量较差的资产，处置主体通常会将各类资产重新组

合，形成适合市场需求的资产包，通过拍卖、招投标等方式打包出售，

以最快的速度完成处置、最小化处置成本。对于强周期行业中规模较

小、综合实力较差的企业，通过集中打包方式出售。此类企业数量庞

大，在行业中核心竞争力较差，且多数不符合国家“供给侧改革”的

战略方向。即便行业复苏，企业也缺乏必要的资金和技术实力脱困。

因此，针对此类企业可选择打包出售，通过集中诉讼、资产保全、拍

卖等方式对债权进行最大限度地回收。

（2）重组类业务。收购重组类业务是最重要的收入来源，是指处

置主体收购原债权人资产后不直接处置，与债务人或其关联方达成相

关重组协议，重新约定还款条件，在风险可控的前提下形成较高重组

溢价。主要适用于具备产业整合价值的企业，以产业盘活带动债权盘

活。积极意义表现为，通过不良资产处置过程中的债务重组，积极对

接国有和民营渠道盘活资产，并提供相应资源及资金支持。经济下行

周期是产业整合的黄金时期，优质企业将借助强大的产业实力和较低

的融资成本迅速扩张。信托公司业务发展亦应当抓住这一有利时机，

充分寻找和介入产业整合的浪潮，将资源引入产业集群，辅以对优势

企业的“投贷联动”，在化解不良资产的同时，亦完成了对传统经营

模式的革新。

（3）资产置换。