恒玄科技-市场前景及投资研究报告：智能音频SoC龙头，AI时代拾级而上.pdfVIP

公司研究

证券研究报告集成电路2024年12月16日

恒玄科技（688608）深度研究报告强推（首次）

目标价：391.5元

智能音频SoC龙头，AI时代拾级而上当前价：314.94元

智能音频SoC领域龙头，AI时代成长空间再度打开。公司成立于2015年，

是国内智能音频SoC芯片领域的领军企业，核心产品涵盖无线音频芯片、智

能可穿戴芯片、智能家居芯片和无线连接芯片，广泛应用于智能可穿戴和智能

家居领域的各类低功耗智能终端。公司坚持品牌战略，下游客户分布广泛，主

要包括：1）三星、OPPO、小米、荣耀、、vivo等全球主流安卓手机品牌，

2）哈曼、安克创新、漫步者、韶音等专业音频厂商，3）阿里、百度、字节跳

动、谷歌等互联网公司，4）海尔、海信、格力等家电厂商。受益于下游市场

需求回温、智能手表/手环业务快速成长以及旗舰新品BES2800放量，公司业

绩增速重回快车道。随着端侧AI持续发展，AI眼镜/耳机等有望带来全新市

场增量，公司长期发展空间打开。

端侧AI大势所趋，“AI+”赋能龙头发展新机遇。端侧运行AI在计算成本、

可靠性、性能和能耗等多方面具备优势，AI端侧落地大势所趋。AI端侧落地

依赖于终端渗透率、便携性和用户交互性，可穿戴设备备受青睐，眼镜和耳机

等可穿戴设备可充分感知用户的听觉和视觉，且近期多款AI耳机/眼镜新品密

集发售，有望成为下一代落地终端。公司深耕品牌客户，依靠持续研发创新构

筑产品竞争力，在传统TWS时代取得领先优势。“AI+”时代公司保持敏锐行公司基本数据

业嗅觉，与优质客户积极合作布局“AI+”新品，2023年11月搭载恒玄科技

总股本(万股)12,004.56

BES2700系列芯片的MYVUAR智能眼镜发布，2024年10月，搭载恒玄科技已上市流通股(万股)12,004.56

BES2700ZP的AI智能体耳机OlaFriend（字节跳动旗下）发布。总市值(亿元)378.07

技术演进推动AR+AI智能眼镜向独立算力平台转型，加码研发投入目标国际流通市值(亿元)378.07

领先水平。当前AI智能眼镜的算力主要依赖于手机或其他终端，更多作为软资产负债率(%)8.19

需求时尚单品切入市场。随着端侧算力的持续提升，智能眼镜未来有望摆脱对每股净资产(元)53.42

手机的依赖，成为具备独立算力的一体化设备。恒玄科技新一代BES2800智12个月内最高/最低价314.94/101.01

能可穿戴芯片采用6nmFinFET工艺，在图像处理、算力、性能、功耗和技术

创新方面均有显著提升，有望更好地支持智能眼镜项目开发。公司在2024半市场表现对比图(近12个月)

年报中披露，预计投入1.5亿元实施“智能眼镜SoC芯片项目”，拟达到单芯2023-12-15~2024-12-13