花园生物-市场前景及投资研究报告-全球VD3一体化龙头，综合性大健康营养企业.pdf

公司报告|首次覆盖报告

花园生物（300401）证券研究报告

2024年12月16日

投资评级

全球VD3一体化龙头，迈向综合性大健康营养企业行业医药生物/化学制药

6个月评级增持（首次评级）

摘要：当前价格15.44元

目标价格元

花园生物作为全球维生素D3产业链的龙头企业，依托自主的NF级胆固醇

生产技术与25-羟基维生素D3合成工艺，掌握从羊毛脂胆固醇到25-羟基基本数据

VD3的完整生产链，确保供应链稳定性。2024年，随着维生素D3市场复

苏，公司通过核心产业链布局巩固全球市场主导地位。A股总股本(百万股)543.46

流通A股股本(百万股)534.68

维生素D3：深化“一纵一横”战略，布局全产业链与多维新矩阵A股总市值(百万元)8,391.09

维生素D3市场价格从50元/公斤低位反弹跃升至2024Q3的250元/公斤。流通A股市值(百万元)8,255.46

2024Q1-Q3，花园生物实现累计营收9.38亿元，归母净利润2.41亿元。依每股净资产(元)5.30

托全产业链布局优势，公司在成本控制和市场拓展上展现市场适应能力与资产负债率(%)43.20

复苏潜力，预计未来增长态势将得以延续。一年内最高/最低(元)18.46/7.58

夯实维生素D3产业链的同时，公司积极横向扩展维生素A、E、B6等多品

类布局，从单一产品逐步转型为多维维生素产品矩阵，充分利用产业链协

同效应提升产品附加值和市场竞争力。凭借工艺创新（分子蒸馏法、氧化

还原法与分馏萃取法）和高附加值产品优势，公司在NF级胆固醇与25-羟

基维生素D3制造领域稳居行业标杆地位：公司NF级胆固醇占全球市场份

额约70%以及维生素D3占全球市场份额约30%，是中国境内最大规模化

生产羊毛脂胆固醇和25-羟基维生素D3的供应商。股价走势

药品：创新赋能，构筑高端仿制药新增长极花园生物创业板指

50%

公司在医药制造领域深耕布局，聚焦于高血压和呼吸系统疾病等慢性病产