上汽集团-市场前景及投资研究报告-深化改革决心，加快转型发展.pdf

上汽集团（600104.SH）深度报告

深化改革决心加快转型发展2024年12月16日

➢新管理层上任积极变革三大板块管理层更替。近期公司顺应国企改革，组推荐维持评级

织人员发生重大调整：1）强化国企改革：上海市委书记陈吉宁，市委副书记、

当前价格：18.74元

市长龚正赴公司开展专题调研时，指出公司要牢牢把握主战场和主攻方向，聚焦

国内市场和新能源汽车发展推进系统性改革；2）管理层更替：7月，公司董事会

选举原总经理王晓秋先生为公司第八届董事会董事长，聘任公司原副总裁贾健旭

先生担任公司总裁，随后上汽乘用车、上汽通用五菱、上汽大众、上汽通用等多[Table_Author]

个重要板块管理层更替，新管理层拥有技术、营销、供应链、出海等方面一线业

务经验，呈现出年轻化态势；3）聚焦资源整合协同：新总裁上任后提出强调资

源整合，加强协同，强化营销等转型思路。我们认为，在上海市政府的支持和新

管理层的大力推动下，公司有望加快改革步伐，加速智电转型，实现困境反转。

➢合资品牌：大众积极转型通用重拾信心。2024M1-11，上汽大众批发销量

101.8万辆，同比-5.1%；上汽通用批发销量37.1万辆，同比-58.6%；盈利方

面，2024H1，上汽大众单车盈利0.17万元，上汽通用单车亏损1.01万元，受

去库、竞争加剧影响销量、利润整体下滑。上汽大众、上汽通用积极调整战略：

1）上汽大众：促油车、稳电车、上奥迪。上汽大众后续将更加专注有盈利能力

的油车，同时加强本土化创新发展，2026年将推出两款基于CMP平台、搭载

CEA电子电气架构的的纯电动车型，奥迪积极合作提升智驾能力，全新品牌

AUDI旗下首款高端智能网联电动车型也将在2025年中推向市场，积极向新能相关研究

源转型；2）上汽通用：树信心、求生存、谋发展。上汽通用在品牌方面以别克、1.上汽集团（600104.SH）系列点评九：24Q

凯迪拉克为主，逐渐减少雪佛兰低端车型，更加重视别克GL8、昂科威、君越、3：合资亏损收窄自主新能源转型加速-2024

/11/01

CT5等重点车型，同时将加大混动车型推出节奏，加速新能源转型。

2.上汽集团（600104.SH）系列点评八：合资

➢自主品牌：聚焦资源整合智驾加速开拓。2024M1-11，受MG出口销量下导致业绩承压自主新能源转型加速-2024/0

滑、荣威燃油车下降等影响，上汽自主乘用车合计销量195.8万辆，同比-25.1%，9/01

盈利也有所承压。后续公司将重点进行品牌整合，研发集中，效率优化。未来上3.上汽集团（600104.SH）系列点评七：智己

L6上市中高端纯电市场再突破-2024/05/1

汽将依托“全新一代DMH双电机混动技术、全新一代魔方电池系统、全新一代

5

上汽星云纯电动系统化平台”三大全新技术底座，在纯电与混动领域全面发力，

4.上汽集团（600104.SH）系列点评六：新能

荣威（飞凡）聚焦国内市场和混动；智己加速智驾落地，推出增程车型，进击高源持续热