保险Ⅱ行业深度报告：分红型产品占比提升，开门红有望延续景气度.pdfVIP

保险Ⅱ

行

业

研保险Ⅱ分红型产品占比提升，开门红有望延续景气度

究

2024年12月17日

——行业深度报告

投资评级：看好（维持）高超（分析师）唐关勇（联系人）

gaochao1@kysec.cntangguanyong@kysec.cn

行业走势图证书编号：S0790520050001证书编号：S0790123070030

分红型产品占比提升，开门红有望延续景气度

保险Ⅱ沪深300

67%个险渠道转型见效+分红险中长期需求可期，2025年开门红有望延续高质量增

行50%长。市场担忧预定利率调降、停售透支需求影响开门红增速，我们认为开门红新

业

34%

深单增速有望好于市场预期，叠加价值率保持提升，预计头部险企1季度NBV有

度17%

报0%望保持较好增速，主要原因是：（1）供给侧看，险企积极备战开门红、个险渠道

告-17%

转型持续见效；（2）需求侧看，储蓄和养老需求刚性，分红型产品比价优势较强。

2023-122024-042024-08

数据来源：聚源中长期看，分红险产品凸显头部险企的投资能力和经营稳健能力，行业集中度有

望提升，利差损风险有望改善，保险行业估值中枢有望提升。稳增长发力利于资

相关研究报告

产端改善，继续看好2025年保险资产负债双轮联动行情。受益标的新华保险，

《10月保费增速回落，关注开门红筹推荐中国人寿、中国太保、中国平安。

备及产品切换进展—上市险企保费点

供给侧：产品策略转向分红险，个险渠道转型见效助力开门红

评》-2024.11.19

2025年开门红节奏有所提前，“预收转预录“不改一季度新单贡献占比高，2023Q1

《资产端驱动业绩超预期，负债端较

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开

源报综述》-2024.11.547.8%、39.5%、38.9%。10月期间保险公司新发产品中分红型占比接近一半，我

证《3季度寿险新单增速扩张，9月车险们预计开门红产品策略规模阶段以储蓄险为主，从以往增额终身寿险、短交年金

券

延续改善趋势—上市险企保费点评》

证及两全保险向分红险倾斜，中国平安和太平人寿新推2.0%+的分红型增额终身

券-2024.10.18寿，中国人寿和新华保险分别主打20年和8年期的分红型年金，中国太保预计

研

究仍以长相伴增额终身寿+鑫满溢增额终身寿+分红险。我们认为当前代理人规模

报

告企稳回升，代理人素质逐步改善，人均产能延续提升，为相对复杂的分红险产品

销售提供有力支撑。

需求侧：停售对开门红影响或有限，分红险收益率具优势

我们预计停售需求释放和产品切换预计对开门红或有一定影响，但不改中长期居

民