【中信期货-2024研报】周报20241215：反弹动能减弱，化工谨慎承压.pdfVIP

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【中信期货能源化工（烯烃和煤化工）】反弹动能减弱，化工谨

慎承压——周

中信期货研究所能源化工组

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胡佳鹏投资咨询号：Z0013196黄谦投资咨询号：Z0014611杨家明投资咨询号：Z0015448杨晓宇投资咨询号：Z0020561

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化工板块：反弹动能减弱，化工谨慎承压

品种周观点中线展望

•能源：制裁或冲击供应，推高原油价格

观点：布伦特原油价格低位反弹，并回到近两个月高点。价格反弹源自潜在的供给冲击风险，其中，欧盟就新的一揽子对

俄制裁措施达成一致，新制裁措施旨在加强打击运输石油和石油产品的所谓“俄罗斯影子船队”；美国也考虑加大对俄罗

斯的经济制裁力度。不过市场对原油需求前景并不乐观，抑制原油价格进一步上行。

•国内外宏观：12月美联储降息预期提升；中央经济工作会议基调积极

宏观现实：11月美国CPI同比+2.7%，前值+2.6%，市场预期+2.7%；核心CPI同比+3.3%，前值+3.3%，市场预期+3.3%。美国

CPI符合市场预期，强化12月降息预期，根据CMEFedWatch，市场预计12月降息25BP的概率升至98.6%。

•中国1至11月社会融资规模增量29.4万亿元，前值27.06万亿元，比上年同期少4.24万亿元；新增人民币贷款17.1万亿元，

化工前值16.52万亿元，11月末M1降幅收窄至3.7%，M2增速小幅回落至7.1%。底部震荡

政策：中央经济工作会议定调明年工作：要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率；实施适度宽松的货币政策，适时

降准降息；大力提振消费，提高投资效益，全方位扩大国内需求；持续用力推动房地产市场止跌回稳。12月美联储降息预

期升温，关注17~18日美联储议息决议。

宏观β对化工影响总结：首先，市场对原油需求前景并不乐观，抑制原油价格进一步上行，压制国内化工品价格；其次，

短期政策迎来空窗期，市场或有调整压力；但中央经济工作会议定调积极财政及适度宽松货币政策基调，未来或重新交易

国内政策预期；再者，化工品供需有不同程度的压力，因逐渐转入季节性淡季，化工品价格或有所转弱，少数低库存品种

如甲醇以及苯乙烯，短期价格仍相对较强。

风险因素：原油价格下行、政策不及预期风险。

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甲醇周度观点：进口减量预期强烈，甲醇05合约延续谨慎低多

品种周观点中线展望

•逻辑：

供应：本周国内甲醇开工负荷提升，华南、西南地区开工负荷下降，但西北地区开工负荷提升较为明显；沿海进口到港减量