食品饮料行业2025年投资策略分析报告：风险解决，经营修复.pdfVIP

证券研究报告

行业研究|行业深度研究|食品饮料

风险逐步释放，经营修复可期——食品

饮料行业2025年度投资策略

2024年12月18日

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证券研究报告

|报告要点

（1）白酒板块：2024年板块基本面磨底，主动型基金仓位延续下降，从股息率视角看板块投

资价值不断提升。10月宏观指标边际改善，Q3或是短期动销低点，基本面有望边际向好。长

期维度来看，白酒行业驱动由需求端逐步向供给端倾斜，集中度仍有较大提升空间。（2）大众

品板块：2024年大众品需求疲弱，但原材料成本降幅超预期，竞争稳定的重点企业利润先行

修复。展望2025年，随着“一揽子”消费政策落地，收入端拐点可期，云开见明月，雾散待

晨光。

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2024年12月18日

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食品饮料

风险逐步释放，经营修复可期——食品饮料

行业2025年度投资策略

➢白酒风险逐步释放，主动型基金仓位延续下降

投资建议：强于大市（维持）2024年截至12月10日白酒板块跌幅9.18%，跑输大盘，个股中五粮液表现较好。

上次建议：强于大市年内茅台批价多次异动，行业以价换量去库存，风险有所释放。中秋国庆礼赠、商

务场景偏弱，2024Q3白酒板块报表压力加速释放，现金流同比增速趋势向下。持

相对大盘走势仓结构而言，2024Q3被动型基金白酒持仓规模首次超过主动型基金，主动型基金

食品饮料沪深300中，剔除16支“酒庄”型产品，其余基金持仓Q3已降至2018年来最低。

30%➢政策传导需求改善，预计白酒有望进入新周期

白酒行业驱动由需求端逐步向供给端倾斜，展望未来需求增速放缓，集中度仍有

10%

提升空间。考虑宏观经济调整背景和板块调整时长，当前调整期类似2012-2015

-10%年，板块或已处于估值筑底回升阶段。宏观而言，政策转向、“一行一局一会”一

系列宣布超预期政策、政治局会议明确定调刺激经济，经济需求有望持续改善。基

-30%本面而言，板块业绩2021Q3起下修，受经济影响较大的酒企业绩已连续8个季度

2023/122024/42024/82024/12

负增长，2025年春节礼赠、商务需求有望边际改善。