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2024年12月16日
行业研究
年末贷款增长拖累因素增多
——2024年11月份金融数据点评
银行业要点
买入（维持）事件：
作者2024年12月13日，央行公布了11月份的金融统计数据，数据显示：
分析师：王一峰（1）M2同比增长7.1%，增速较10月末下降0.4个百分点；
执业证书编号：S0930519050002
010（2）M1同比增速-3.7%，增速较10月末上升2.4个百分点；
wangyf@
（3）新增人民币贷款5800亿，同比少增5100亿，增速7.7%，较10月下降0.3
分析师：赵晨阳个百分点；
执业证书编号：S0930524070005（4）新增社会融资规模2.34万亿，同比少增1197亿，增速7.8%，较10月持
010
zhaochenyang@平。
行业与沪深300指数对比图点评：
一、隐债置换与不良处置拉低贷款读数，11月信贷同比少增
11月新增人民币贷款5800亿，同比少增5100亿，低于市场一致预期的9208
亿。11月贷款增量低于预期主要因为：①有效融资需求尚未修复，银行集中开启
明年年初信贷“开门红”筹备工作，淡季信贷投放降速；②11月用于存量债务置
换的地方债净增1.2万亿，伴随资金拨付，对部分存量高息表内贷款形成置换；③
银行体系明显加大了不良贷款（尤其是零售贷款）的处置与核销，对存量贷款形成
拉低。银登中心数据显示，3Q24挂牌转让不良贷款未偿本息及项目数分别为826
资料来源：Wind亿、288单，较去年同期提升明显。贷款核减会导致当月各项贷款余额存量减少。
根据《金融时报》报道，隐债化债约拉低贷款2000亿，不良贷款处置约影响
相关研报
5000亿。1-11月新增人民币贷款17.1万亿，同比少增4.5万亿，月末贷款增速
货币增速筑底回升，静待政策“组合拳”显效——7.7%，较10月下降0.3pct，较年初回落2.9pct。
2024年10月份金融数据点评
政策聚焦“房”与“股”，托举资产价格助力需求
修复——2024年9月份金融数据点评图1：24Q3不良贷款转让业务公告挂牌未偿本息、项目数均同比多增
量价延续下行趋势，待需求侧发力托底——2024
年8月份金融数据点评
解读金融数据的三条主线——2024年7月份金融
数据点评
信用活动延续偏弱态势——2024年6月份金融数
据点评
“真跌”还是“假摔”？——2024年5月份金融
数据点评
“挤水分”和“减虚胖”下的社融——2024年4
月份金融数据点评
社融增速低点已现，货币扩张回归常态——2024
年3月份金融数据点评
资料来源：银登中心，光大证券研究所
2月金融数据的成色——2024年2月份金融数据点
评
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银行业
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