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行业研究
证券研究报告商贸零售2024年12月16日
商贸零售行业定期报告
2024年11月社零数据点评：社零+3.0%，线推荐（维持）
下消费回暖
华创证券研究所
事项：
证券分析师：杨澜
❑社零总额：2024年11月社零43763亿元，名义同比+3.0%（较前值-1.8pct），
三年复合增速+2.2%，低于预期，可选品消费疲弱；除汽车以外的消费品零售邮箱：yanglan@
执业编号：S0360524070008
额同比+2.5%。1~11月社零442723亿元，名义同比+3.5%，除汽车以外的消费
证券分析师：姚婧
品零售额同比+3.7%。
❑按消费类型分，11月份餐饮收入5802亿元，同比+4.0%，三年复合增速+6.2%，邮箱：yaojing@
其中限额以上+2.5%，三年复合增速+13.8%；商品零售37961亿元，同比+2.8%，执业编号：S0360522090001
三年复合增速+1.6%，其中限额以上+1.2%，三年复合增速+1.3%。限额以上商
行业基本数据
品零售、餐饮均跑输大盘，其中商品消费环比下滑系双十一战线拉长、前置消占比%
费，使得11月基数较高。1~11月餐饮收入50169亿元，同比+5.7%，商品零股票家数(只)1060.01
售392554亿元，同比+3.2%。总市值(亿元)10,016.281.00
流通市值(亿元)9,174.201.15
评论：
❑饮料、烟酒延续负增长。11月CPI同比+0.2%，其中食品烟酒价格同比+0.9%，相对指数表现
影响CPI上涨约0.26pct；CPI环比-0.6%，其中食品烟酒类环比-1.7%，影响%1M6M12M
CPI下降约0.48pct。粮油食品（当月同比+10.1%，较上月持平，21-24年同期绝对表现25.5%47.8%19.3%
相对表现26.9%37.3%2.3%
CAGR+6.1%，下同）、饮料（同比-4.3%，-3.4pct，-1.5%）、烟酒（同比-3.1%，
-3.0pct，+3.3%）、日用品（同比+1.3%，-7.2pct，-1.6%）。2023-12-18~2024-12-16
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