掘金组合：次新股迎来黄金时刻.pptxVIP

市场维持高波震荡，量化次新、壳资源、不变脸的次新明显跑赢证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2 证券研究报告复盘：市场维持高波震荡，量化次新、壳资源、不变脸的次新明显跑赢。上证指数11月上涨1.4%，主动偏股型基金收益率均值-0.1%，机构整体小幅跑输市场。926政治局会议以来货币财政迎来双宽，926至今市场呈现放量上涨。11月市场成交热度维持高位，在剩余流动性扩张预期之下，市场风险偏好得到明显提振，小盘成长风格占优。11月量化次新、壳资源、不变脸的次新大幅跑赢，分别较万得全A获得23%、10%、8%的超额收益，10月表现优异的强势股策略明显跑输；整体来看成长性策略、并购重组策略表现较好，价值型策略、动量型策略表现一般。展望：12月或凝聚共识，打响牛市第二轮上行发令枪，关注十倍股反转策略量化次新。牛市的上半场双宽之下，首先是货币政策的简洁明了所能引发的剩余流动性充裕，股市的进场资金集中在居民从原本的强储蓄意愿，转向估值便宜的股票所带来的增量显现。从剩余流动性向上的占优因子来看：小市值、高流通占比、高估值、高增长可能更加受益，关注十倍股反转策略量化次新。风险提示：企业盈利不及预期，企业历史财务数据表现不代表未来；新的市场环境下，根据历史回溯效果得到的筛选标准可能失效；本报告涉及个股不构成投资建议。

货币信用逆转向上，复苏期关注十倍股反转策略量化次新。华创策略所构建的货币-信用-盈利周期来看，9月底以来政策出现明确拐点，货币财政开启双宽；而在价格合理回升之前，政策或随时有增量可能，货币到信用的传导有望改善。在明年4月年报季前，货币宽松带来的剩余流动性充裕预计对资产价格产生较大影响。从剩余流动性向上的占优因子来看：小市值、高流通占比、高估值、高增长可能更加受益，关注十倍股反转策略量化次新。货币信用逆转向上，复苏期关注十倍股反转策略量化次新 证券研究报告数据来源：WIND，华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3货币-信用-盈利周期各阶段最优策略

各类组合及股票池构建证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号4证券研究报告成长型策略1：次新股（不变脸的次新量化次新）。适用环境：小市值占优。本期上榜涨幅居前个股：康比特、欢乐家（不变脸的次新）；驰诚股份、柏星龙（量化次新）。成长型策略2：十倍股（个股组合基金经理组合）。适用环境：市场整体上行，大市值占优。本期上榜涨幅居前个股：英杰电气、九典制药（个股组合）；蓝晓科技、宁德时代（基金经理组合）。价值型策略1：高股息高自由现金流回报。适用环境：市场下跌和震荡期。本期上榜涨幅居前个股：南京银行、华夏银行（高股息）；乔治白、富安娜（高自由现金流回报）。价值型策略2：PEGPB-ROE。PEG适用环境：市场上行或震荡，小市值占优；PB-ROE：熊市或震荡市。本期上榜涨幅居前个股：康比特、英杰电气（PEG）；广田集团、梅花生物（PB-ROE）。动量型策略1：买入强势股反转策略。买入强势股适用环境：市场上行后半场；反转策略：急涨急跌行情。11月涨幅居前个股：日出东方、浩欧博（买入强势股）；11月跌幅居前个股：红四方、华立股份（反转策略）。动量型策略2：买入基金重仓股。适用环境：大盘占优，2019年前弱势市场，2019年后主导风格。本期上榜涨幅居前个股：恒瑞医药、宁德时代。并购重组策略：资产注入、壳资源、产业链整合、双创重组、化债国企重组。并购重组有望加速，从资产注入、壳、产业链、双创、化债国企五大视角筛选潜在受益标的。本期上榜涨幅居前个股：锦龙股份、中科星图（资产注入）；华星创业、赛为智能（壳资源）；东方创业、海立股份（产业链整合）；电气风电、龙利得（双创重组）；上海医药、华谊集团（化债国企重组）。

证券研究报告近1年占优：高股息组合超额收益（较万得全A，下同）10%，反转策略组合超额收益10%。近3年占优：高股息组合超额收益66%，高自由现金流回报组合超额收益30%。2010年以来占优：量化次新组合超额收益267%，高自由现金流组合超额收益240%。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号5各类掘金组合历史收益回溯成长型策略价值型策略动量型策略并购重组策略不变脸的次新量化次新十倍股个股十倍股基金经理高股息高自由现金流回报PEGPB-ROE强势股反转策略基金重仓资产注入壳资源产业链整合双创重组化债国企重组（，超较额万收得益全）近1个月8236-3-211-3-132-4110233近2个月11303-7-7-7-6-51091年44-14-41