美埃科技(688376)首次深度覆盖报告：半导体空气过滤设备龙头，内生与外延迎接新周期.docx

内容目录

半导体空气过滤领域龙头，公司业绩有望进入高增期 4

公司深耕半导体洁净领域二十余年，行业地位突出 4

财务指标呈现较好的业绩成长性，股权激励目标彰显管理层信心 6

2、多下游驱动空气过滤行业持续增长，海内外半导体需求有望共振 8

下游领域持续扩容，洁净室是半导体制造的重要环节 8

海内外半导体需求共振，国内有望步入长景气周期 11

3、“设备+耗材”并行驱动业绩成长，“内生+外延”迎接景气周期 14

公司绑定行业头部客户，长期受益行业集中度提升及耗材替换 14

积极开拓全球化布局，“内生+外延”迎接半导体新周期 16

4、盈利预测评级 19

风险提示 21

图表目录

图表1：历史沿革及发展情况 4

图表2：公司主要股东情况 4

图表3：公司外籍管理层与董事会成员情况 5

图表4：公司近年核心产品收入占比呈提升态势 5

图表5：洁净室分类及应用领域 6

图表6：2017年-2024前三季度营业收入（亿元） 6

图表7：2017年-2024前三季度归母净利润（亿元） 6

图表8：2017年-2024前三季度费用率（%） 7

图表9：2017年-2024前三季度毛利率与净利率 7

图表10：2017年-2024前三季度经营净现金流（亿元） 7

图表11：2017-2024Q3合同负债（亿元） 7

图表12：公司2024-2026年股权激励计划考核目标 8

图表13：空气过滤产业链情况 8

图表14：中国洁净室设备市场规模（亿元） 9

图表15：中国空气过滤器市场规模（亿元） 9

图表16：芯片制造环节洁净室洁净等级要求高于其它领域 9

图表17：电子信息行业占洁净室需求过半（2022年） 10

图表18：公司洁净室设备工作原理及流程 11

图表19：我国每季度半导体设备销售额（十亿美元） 12

图表20：全球IC晶圆产能占比 12

图表21：近年全球计划新运营半导体晶圆项目（个） 13

图表22：全球8英寸晶圆新增产能变化（百万片） 13

图表23：2027年12英寸晶圆厂设备支出达1370美元 14

图表24：公司与竞争对手参数对比 15

图表25：2019年-2022H1公司各产品毛利率 16

图表26：公司在全球主要半导体生产区域均有布局 17

图表27：2017-2024H1公司海内外收入占比 17

图表28：公司目前海内外生产基地及主要情况 18

图表29：本次收购完成后的股权结构 19

图表30：公司主要收入拆分假设（百万元） 20

图表31：公司可比公司 20

半导体空气过滤领域龙头，公司业绩有望进入高增期

公司深耕半导体洁净领域二十余年，行业地位突出

公司为国内空气过滤器领域龙头。美埃科技成立于2001年，深耕半导体、生

物制药、公共医疗卫生领域的工业级超洁净技术研发应用二十余年。公司产

品参数、市占率水平均对标海外一线龙头厂商，市场竞争地位较为稳固。2021年底，公司获国家级专精特新“小巨人”企业称号，成为国内电子半导体洁净室设备龙头。

图表1：历史沿革及发展情况

来源：公司官网，

控股股东实际控制人：公司控股股东为MayAirInternational（美埃国际），持股比例为48.73%。蒋立先生通过其100%持股的公司TU直接或间接持有美埃科技合计54.04%股份，为公司实际控制人。

图表2：公司主要股东情况

来源：iFinD，（截至2024Q3）

国际化管理层助力公司进军海外市场。公司高管具备国际化视野，核心团队成员中共有5位外籍成员，均在海外企业具有丰富的工作经历。其中，YapWeeKeong（叶伟强）与周楽同时也是公司的核心技术人员，分别来自马来西亚与日本，对公司的经营业绩及核心技术的形成做出了突出贡献。公司国际化的核心团队为公司进军海外市场打下坚实基础。

图表3：公司外籍管理层与董事会成员情况

管

管理层/董事会成员 职务 国籍 背景

YapWeeKeong(叶伟强)

ChinKimFa

董事、总经理 马来西亚

董事、财务总监、

毕业于马来亚大学机械工程一等荣誉学位及英国基尔大学工商管理硕士学位

（MBA），马来西亚注册专业工程师。曾任马来西亚奥威尔工业集团子公司市场兼售后经理；美国采暖、制冷与空调工程师学会(ASHRAE)会员及及马来西亚工程师协会会员。

特许公认会计师公会资深会员资格（FCCA）；曾任职DeloitteTouché高级审

(陈矜桦)

DingMingDak

董事会秘书

马来西亚

计师和KPMG审计经理、国际会计准则导师经理；也曾服务于马来