2025年公用事业行业燃气景气度回升，公用红利价值持续.pptxVIP

证券研究报告;;;1.1.22024年全球天然气价格回顾：短期波动仍存无碍长期回归趋势;1.2.1供给侧增量：特朗普胜选利好美国产量及出口规模扩张;1.2.2供给侧增量：卡塔尔北部气田扩产 2025年起增量逐步释放;;;;1.4.1欧洲：需求进一步萎缩短期难有较大规模提振;1.4.2 俄罗斯对欧洲天然气管道处于历史极低位;? 除土耳其溪外，目前处于低运力/停运的俄罗斯对欧天然气管道利用率或有提升空间;1.4.4俄气对欧出口的窗口如能重启，全球天然气格局将超预期宽松;1.5日本：核能重启降低天然气依赖度需求回落或成定局;天然气国际小结：多因素利好供需趋向宽松关注地缘政治超预期催化;1.62024/25供暖季保供无虞国内降本逻辑亦持续演绎;;1.7.2价改：多地机制日渐完善执行力度持续提升;1.7.3降本顺价并举城燃零售气毛差持续修复;天然气国内小结：降本及顺价逻辑演绎深化关注城燃盈利改善机遇;;;;2.1.3长周期供给展望：光伏投产高峰临近新能源重要性与日俱增;图：2018-2030年电量平衡条件下发/用电量（单位：亿千瓦时）;;;2.2.2海上风电：中央政策助力区域积极规划发展大有可为;2.2.3装机高峰期将至，海风运营商成长性步入兑现期;2.3火电：关注电量价值稳健性及调节价值提升潜力;2.3.12024年火电业绩改善：降本增利持续演绎，明年或可延续;;;;;;;2.4.3装机展望：水电临近新一轮成长期优质大容量水电价值长期凸显;2.5.1核电：审批节奏加速，基荷能源支撑双碳进程;2.5.2十四五核电蓄力前行，十五五有望迈入黄金发展期;电力小结：新格局新周期在即各类电源量利确定性提升;;3.1降息带动资金优化，利好公用事业企业盈利能力进一步提升;3.2水电、燃气行业具有较强分红确定性;;4.1天然气：关注城燃量利齐升机遇及高股息LNG贸易商;4.2重视新能源、水电、核电量增潜力优取格局良好区域火电;;4.4重点公用事业公司估值;