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行业年度策略煤炭
内容目录
1.2024年煤价复盘7
1.1.动力煤：底部确立，反弹可期7
1.2.焦煤焦炭：全年弱稳，需求决定价格8
2.需求端：政策持续发力，复苏迹象显现9
2.1.煤炭核心地位稳固，需求达峰尚早9
2.1.1.煤炭需求达峰尚早，新能源消纳问题尚存9
2.1.2.美国能源政策转变，传统能源依赖增强11
2.2.扩内需、稳成长仍是政策主线12
2.2.1.面对关税壁垒，内需增长必要性凸显12
2.2.2.政策组合拳发力，国内需求边际改善12
2.2.3.地产行业复苏迹象显现，有望开启黑色产业正循环14
2.2.4.宏观需求复苏，电力消费高增17
3.供给端：供给增量有限，疆煤战略地位凸显18
3.1.国内生产：供给缺乏弹性，煤炭价格中枢有望提升19
3.2.进口方面：海外资本开支增速下滑，进口增量有限22
3.3.疆煤潜力可观，战略地位凸显25
3.3.1.中期供给不足，疆煤有望成增供主力25
3.3.2.煤价弹性支撑外运规模，中枢抬升助力疆煤外运27
4.红利可观，弹性可期29
4.1.资产负债表修复，高股息稳健29
4.2.市值管理增持回购再贷款落地，公司治理结构有望优化31
4.3.险资成本下滑，红利资产价值再深化33
4.4.需求边际改善，煤价弹性可期35
5.投资建议：紧握优质分红，布局成长机遇35
6.风险提示35
3/37请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
行业年度策略煤炭
图表目录
图1：2024年动力煤价格复盘（元/吨）7
图2：2024年炼焦煤焦炭价格复盘（元/吨）8
图3：2016-2023年一次能源生产总量9
图4：2023年中国煤炭在一次能源占比9
图5：煤炭消费量结构（亿吨）9
图6：23年发电结构%9
图7：2020年~2023年装机容量占比%9
图8：2015年~2023年弃风率弃光率10
图9：全国部分地区弃风弃光率%10
图10：电源结构变化时间测算（万亿度）10
图11：美国二氧化碳排放量（百万吨）11
图12：全球二氧化碳排放量（百万吨）11
图13：2015~2019年美国与中国双边货物进出口金额（亿元）12
图
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