英搏尔-市场前景及投资研究报告：新能源动力系统，低空经济新星，蓄势待发.pdf

汽车/汽车零部件

公

司

研英搏尔（300681.SZ）新能源动力系统领军者，低空经济新星蓄势待发

究

2024年12月22日

——公司首次覆盖报告

投资评级：买入（首次）

日期2024/12/20

当前股价(元)24.60新能源动力系统领军者，乘风低空经济，打造新增长曲线

公一年最高最低(元)28.77/9.69公司核心产品为电驱总成和电源总成，下游覆盖新能源汽车、特种车辆、eVTOL

司总市值(亿元)62.93等领域。公司研发实力强，创新的“集成芯”方案具备轻量化、高效能、低成本

首

次流通市值(亿元)43.39等优势。受益新能源汽车发展，公司营收由2020年4.21亿元增长至2023年19.63

覆总股本(亿股)2.56亿元。公司正积极拥抱低空经济、工程机械电动化等新产业浪潮，打造新增长曲

盖

报流通股本(亿股)1.76线。我们预计2024-2026年公司实现归母净利润0.71/1.42/2.81亿元，EPS分别

告

近3个月换手率(%)527.55为0.28/0.55/1.10元，当前股价对应PE分别为89/44/22倍。考虑电动工程机械、

eVTOL业务的成长空间，首次覆盖，给予“买入”评级。

股价走势图建设高标准产能拓展高端车市场，绑定全球龙头共享工程机械电动化红利

（1）公司在新能源乘用车领域市占率仍有较大提升空间，2023年电控、电驱、

英搏尔沪深300

72%OBC市场份额分别为4%、1.5%、6.5%。公司手握集成芯、扁线油冷电机、碳化

48%硅高压平台等核心技术，通过新建高标准产能，落实大客户战略，瞄准B、C级

24%乘用车市场，前期布局有望陆续开花结果。（2）特种车、工程机械等领域渗透率

0%低，电动化大有可为。公司与杭叉集团深度合作并成立合资公司，确立了在叉车

-24%新能源动力系统的地位。公司与全球液压龙头博世成立合资公司，有望借博世渠

开-48%

源2023-122024-042024-08道加速向全球工程机械客户拓展，已获得林德叉车、法国曼尼通、韩国斗山等国

证数据：聚源际客户认可。公司有望在工程机械、特种车等领域进入加速放量期。

券

联手亿航，卡位eVTOL电驱市场，核心Tier1雏形初现

证

券eVTOL中电驱系统用量大、要求高，是成本占比最高的零部件（或达40%）。仅

研考虑短途客运等四个场景，2030年eVTOL有望为电驱/电源系统贡献145/36亿

究

报元增量。公司“集成芯”在轻量化、功率密度等方面竞争力突出，尤其适配eVTOL。

告

公司与亿航智能达成战略合作，并通过参股深度绑定。亿航在载人eVTOL领域

是全球首家、目前国内唯一“三证”齐全的公司。英搏尔有望与亿航同享先发及

卡位优势，并凭借技术、经验等优势开拓其他