小鹏汽车-市场前景及投资研究报告：小鹏新车周期，销量空间.pdf

证券研究报告

港股公司|公司深度|小鹏汽车-W（09868）

小鹏汽车系列报告二：从新车周期看小

鹏汽车后续销量空间

2024年12月22日

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证券研究报告

|报告要点

小鹏汽车进入强新车周期，未来有望实现销量的快速增长，我们预计公司2024/2025/2026年

销量分别为19.1/44.2/65.2万辆。对应营业收入435.4/947.5/1364.1亿元，同比增长

41.9%/117.6%/44.0%。归母净利润分别为-62.0/-5.9/43.1亿元。优质车型上市有望迎来销量

拐点，智能驾驶迭代催化和车型上市节奏有望助力公司实现财务数据的反转，大众合作凭借

技术领先兑现收入。维持“买入”评级。

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港股公司|公司深度

2024年12月22日

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小鹏汽车-W(09868)

小鹏汽车系列报告二：从新车周期看小鹏汽

车后续销量空间

投资要点

行业：汽车/乘用车➢小鹏完成管理层升级，车型产品竞争力稳步向上

投资评级：买入（维持）在《小鹏汽车：能力全面升级，引领智驾新时代》报告中，我们提出：新势力车企

当前价格：48.60港元的成长路径本质是木桶效应，产品持续迭代的背后是车企能力的提升，部门核心

负责人起到至关重要的作用。2023-2024年在王凤英加入小鹏汽车后，针对过去薄

基本数据弱环节进行补强，完成部门核心负责人调整，实现车型从设计到销售全流程的升

总股本/流通股本(百万股)1,900/1,900级。MonaM03和P7+作为小鹏汽车管理层调整后主要的两款车型，受益于价格优

流通市值(百万港元)92,359.75势和产品定义清晰，订单数据优势明显，核心管理层更换后车型销量表现优异。

每股净资产(元)20.51➢现有车型：优质轿跑成为爆款，改款和出口有望加速

M03：2024年1-10月8-15万A级车销量303.2万辆，同比下降18.7%。A级车市

资产负债率(%)56.04

场需要优质供给带动销量，小鹏MonaM03采用大宽体设计，轴距、价格