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[Table_MainInfo]
公司研究/煤炭证券研究报告
首钢资源(0639)公司研究报告2024年12月11日
[Table_InvestInfo]首次首钢集团旗下小而美的优质焦煤公司,顺
投资评级优于大市覆盖
股票数据周期机会可期
[Table_StockInfo][Table_Summary]
12月10日收盘价(港元)2.67
52周股价波动(港元)2.50-3.57投资要点:
总股本/流通A股(百万股)5091/5091
总市值/流通市值(百万港元)13593/13593首钢集团旗下小而美的优质硬焦煤生产商。公司主要从事焦煤开采以及原焦
相关研究煤及精焦煤生产和销售,地处优质焦煤矿核心产区。公司成立于1985年,
[Table_ReportInfo]2009年,香港首控开展资本运作收购了福山国际能源集团有限公司,并于
2011年更名为首钢资源。2021年股东进一步溢价收购、彰显发展信心。公
司控股股东和实际控制人为首钢集团(截至2024年中报合计持股33.3%),
市场表现同时也是公司的战略客户,致力于成为中国主要的一体化焦煤生产商之一。
[Table_QuoteInfo]焦煤行业:整体紧平衡,顺周期机会可期。1)国内产量:分区域来看,2016
年以来国内焦煤主要产区仅山西、内蒙地区产量有所增加,整体生产集中度
不断提升(2023年山西省焦煤产量占比54.7%,较2017年+12.4pct)。2024
年由于山西“三超”政策影响焦煤原煤和精煤产量有所下滑(1-8月焦煤原煤
/精煤产量4.41/1.4亿吨,同比-8.8%/-9.5%),国内焦煤产量增长进一步受
限。2)进口:近两年蒙古和俄罗斯占比显著提升,2024年澳焦煤进口有所
恢复但由于价格倒挂仍未大量进口。3)需求:钢材产品供应结构调整(24
年1-9月建材产量累计同比-21.9%、板材产量累计同比+1.4%),以及出口
增长(24年前9个月钢材出口7744万吨,同比+19.6%)支撑钢铁需求。4)
沪深300对比1M2M3M
供需平衡:2016年以来,由于国内无新增产能,焦煤供需呈现出紧平衡的状
绝对涨幅(%)-6.3-8.84.3态,进口成为重要边际影响因素。考虑到进口蒙煤有望继续维持高位,澳煤
相对涨幅(%)-2.9-8.1-19.8进口或有进一步增加,24年焦煤紧张格局较23年略有缓解,预计24年焦煤
资料来源:海通证券研究所
价格与23年持平或略低,若出现宏观利好等事件性催化,焦煤顺周期机会弹
[Table_AuthorInfo]性可期。
分析师:李淼公司煤炭业务:“熊猫煤”品质优越,管控有效盈利稳健。公司三座矿井兴
Tel:(010
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