商社行业2025年投资策略分析报告：把握供给机遇，迎接内需东风.pdf

证券研究报告

行业研究|行业深度研究|商贸零售

把握供给新机遇，迎接内需东风起

——商社行业2025年度投资策略

2024年12月23日

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证券研究报告

|报告要点

回顾2024年，经营环境的变化、消费理念的变迁给消费企业带来普遍挑战，但挑战中孕育机

遇，结构性机会凸显。在零售行业，我们观察到基于“Location”的渠道思维正向基于“产品”

的运营思维转变，且先行者验证“商品力为王”是行之有效的变革方向。在社服行业，政策助

力下的增量方向逐渐明确，细分龙头以多年积攒的竞争壁垒，敏锐的市场洞察力及灵活高效

的运营策略实现业绩的良好兑现。在美护行业，新材料、新配方与新定位助力龙头逐鹿更高的

品牌声誉与市场份额。

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2024年12月23日

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商贸零售

把握供给新机遇，迎接内需东风起

——商社行业2025年度投资策略

行业事件

投资建议：强于大市（维持）

回顾2024年，经营环境的变化、消费理念的变迁给消费企业带来普遍挑战，但挑

上次建议：强于大市战中孕育机遇，结构性机会凸显。在零售行业，我们观察到基于“Location”的渠

道思维正向基于“产品”的运营思维转变，且先行者验证“商品力为王”是行之有

相对大盘走势效的变革方向。在社服行业，政策助力下的增量方向逐渐明确，细分龙头以多年积

商贸零售沪深300攒的竞争壁垒，敏锐的市场洞察力及灵活高效的运营策略实现业绩的良好兑现。

30%

在美护行业，新材料、新配方与新定位助力龙头逐鹿更高的品牌声誉与市场份额。

10%➢供给侧变革：产品思维重塑零售业

当购物渠道过于丰富，单一“Location”思维的线下零售商变得无法吸引消费者；

-10%叠加疫后消费信心转弱，零售商需要更多精细化打法来抢占消费者资金分配。从

2021年下半年开始，因为资本退潮、竞争加剧等外部环境的，名创优品、叮

-30%

2023/122024/42024/82024/12咚买菜已经开始了战略升级；而线下商超也从2023年陆续确立调整战略并在

2024年收获变化。我们认为2025年零售变革从产业层面仍将演绎，从结果看，

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