2025年出口展望：寻找中国出口的竞争优势.docx

目录

引言 1

一、特朗普2.0推进全球供应链重塑 2

（一）全球制造业背后的底层趋势 2

（二）能够抵抗关税的中国制造优势 3

二、关税2.0之下的中国制造应对 6

（一）出口竞争优势极强，关税可转嫁给消费者 6

（二）出口竞争优势弱，尽量转口贸易以规避关税 8

三、中国出口的三个核心竞争优势 10

（一）电力成本赋予中国制造生产成本优势 10

（二）产业集聚赋予中国制造高效率优势 11

（三）工程师红利赋予中国产业链研发优势 12

四、2025年出口的两条结构性做多机会 15

（一）关注中国出口竞争优势行业 15

（二）关注中国对非美国家出口热门行业 15

风险分析 18

图目录

图1:2015年之后美国制造业投资呈现出明显的行业结构（亿美元） 3

图2:各国出口占全球商品出口份额（%） 4

图3:2023年不同行业的各国出口占比排名（括号中为2017-2023年占比变化值） 4

图4:分行业看美国对华进口贸易依赖度 7

图5:有44种产品的美对华贸易依赖度逆势增长 7

图6:中国各行业出口竞争力（该行业出口占全球份额*行业集中度） 8

图7:2017-2023年美国进口中各国份额变化（%） 9

图8:2024年三季度各国企业用电价格 10

图9:按2020年投入产出表测算的各行业电力成本占比 11

图10:各行业集中度及其变化（%） 12

图11:2021年理工科毕业人数就已经超500万 13

图12:2017-2023年期间各行业研发支出增速 13

图13:中国各领域专利申请量占全球比重 14

图14:2024年中国出口产品结构升级趋势明显 14

图15:出口竞争优势对应的细分行业 15

图16:2018-2023年中国出口份额明显提升的国家 16

图17:中国出口份额明显提升的国家从中国进口的主要产品 16

引言

11月26日，特朗普在其社交媒体帐号发文，鉴于中国允许芬太尼通过墨西哥进入美国，准备在2025年1月20日上台后签署首批行政命令，对来自中国的全部进口商品额外加征10%关税，对来自墨西哥和加拿大的全部进口商品征收25%的关税。

特朗普竞选时所承诺的关税博弈已经开启。面对即将到来的特朗普关税2.0，市场担忧2025年中国出口趋势走弱。毕竟上一轮特朗普加征关税之后，美对华进口依赖度下滑。

中国出口影响因素众多，除了美国关税之外，全球总需求和经贸条件同样影响中国出口。即便中国对美出口总量会因关税下降，但是参照过去四年经验，中国出口强劲的产品优势，依然会有若干板块在挑战中胜出，出口份额占全球比重有所抬升。

向外寻找出口的阿尔法机会，对2025年中国股票市场而言同样非常重要。正如即将过去的2024年，汽车

家电等板块，因新三样出口特征和出海逻辑，是2024年股票市场中相对亮眼的存在。

不论是从宏观经济角度，找到真正的出口竞争优势，还是从市场角度，寻找出口的相对埃尔法机会，我们都有必要正视一个问题，即将到来的特朗普关税2.0中，哪些产业或者产品将突出重围？

一、特朗普2.0推进全球供应链重塑

（一）全球制造业背后的底层趋势

2016年特朗普上任，美国推动制造业回流、保障供应链安全，并争夺经济发展优先权、重振美国经济影响力意图越发明显。

虽然民主、共和两党分歧较多，但在这一意图上两党存在高度共识。不论谁是否明确提出“MAGA”，我们认为过去十年以来美国底层的政策主线就是MAGA，即诉求美国在全球化过程中切到更多蛋糕，重塑美国竞争力。只不过不同党派领导人，针对当时经济环境，具体的政策落脚点有所差异。

美国MAGA诉求下经济政策有三个核心目的：引导高端制造业回流、强化美国科技主导权、促成中低端供应链全球再布局。

特朗普1.0和拜登政府执政框架向世人展示，美国政府已然形成了一套自上而下的MAGA框架，美国对内财政和货币宽松，对外动用全球铸币税权，施加全球政治与关税影响力。

美国MAGA框架之下，全球制造业迎来系统性供应链重塑。疫情之后，四大因素推动全球供应链重塑进程加快：

美国电子、汽车、新能源三大产业扩张，驱动全球制造业围绕着这三大产业开始了一轮供应链重塑。

美国抬高关税并动用非关税壁垒，打散原有非美供应链，更多新兴经济体加入到全球供应链。

地缘博弈冲击传统经贸条件，中国打破欧日等发达经济体掌握的中高端制造业垄断格局。

疫情造成的供应链冲击，令全球经济体开始重新讨论供应链安全，或推进供应链本土化，或推进海外供应链多元化。

美国MAGA浪潮中，全球制造业重