11月经济数据点评：博弈政策落地，内需有待进一步提升.docx

内容目录

1、11月经济数据：前期政策效果有所显现，内需有待进一步提升 4

工业：工业增加值稳中有升，制造业增加值同比进一步加快 4

消费：11月社零增速下降主要原因是商品零售增速下降 5

投资：固定资产投资增速整体略有下降 7

房地产：一二三线城市商品住宅销售价格同比降幅均出现收窄 8

2、市场观点：扩内需成为更鲜明主线 10

3、风险提示 10

图表目录

图表1：规模以上工业企业工业增加值当月同比（%） 4

图表2：规模以上工业企业工业增加值累计同比（%） 4

图表3：工业增加值分项（%） 5

图表4：制造业PMI（%） 5

图表5：PMI新订单、产成品库存、新出口订单（%） 5

图表6：社会消费品零售总额当月同比、累计同比（%） 6

图表7：城镇、乡村社会消费品零售总额当月同比（%） 6

图表8：商品零售、餐饮收入社会消费品零售总额当月同比（%） 6

图表9：限额以上企业商品零售额分项当月同比（%） 7

图表10：固定资产投资完成额及分项累计同比（%） 7

图表11：房地产开发投资完成额累计同比（%） 8

图表12：70大中城市新建商品住宅销售价格指数当月同比（%） 8

图表13：70大中城市二手住宅销售价格指数当月同比（%） 9

图表14：70大中城市二手住宅销售价格指数环比（%） 9

图表15：房屋新开工、房屋竣工、商品房销售面积累计同比（%） 9

1、11月经济数据：前期政策效果有所显现，内需有待进一步提升

12月16日，国家统计局公布11月经济数据。9月底以来，存量和增量政策持续落地，政策效果已有所显现。11月份，工业生产保持良好态势；消费和投资整体韧性同时存在结构性亮点；房地产市场有所企稳，一二三线城市商品住宅销售价格同比降幅均出现收窄。总体来看，11月经济数据反映出国内经济的回升向好趋势，但是基础仍待巩固，国内需求须进一步提升。

工业：工业增加值稳中有升，制造业增加值同比进一步加快

11月，规模以上工业增加值同比实际增长5.4%，较上月提升0.1个百分点。1-11月份，规模以上工业增加值累计增长5.8%，增速与上月持平。

分项目来看，11月制造业工业增加值同比增长6.0%，较上月提升0.6个百分点；采矿业工业增加值同比4.2%，较上月小幅放缓0.4个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业同比1.6%，较上月回落3.8个百分点。

11月制造业PMI为50.3%，较上月提升0.2个百分点，连续3个月上升，且连续2个月运行在扩张区间。从重点行业看，高技术制造业和消费品行业PMI分别为51.2%和

50.8%，比上月提升1.1和1.3个百分点，景气度均有回升。工业及制造业相关数据显示，一揽子增量政策效果逐渐显现，工业生产动能相对较好。

图表1：规模以上工业企业工业增加值当月同比（%） 图表2：规模以上工业企业工业增加值累计同比（%）

60.00

50.00

40.00

30.00

20.00

10.00

2018-022018-05

2018-02

2018-05

2018-08

2018-11

2019-02

2019-05

2019-08

2019-11

2020-02

2020-05

2020-08

2020-11

2021-02

2021-05

2021-08

2021-11

2022-02

2022-05

2022-08

2022-11

2023-02

2023-05

2023-08

2023-11

2024-02

2024-05

2024-08

2024-11

-10.00

-20.00

-30.00

40.00

30.00

20.00

10.00

2018-022018-05

2018-02

2018-05

2018-08

2018-11

2019-02

2019-05

2019-08

2019-11

2020-02

2020-05

2020-08

2020-11

2021-02

2021-05

2021-08

2021-11

2022-02

2022-05

2022-08

2022-11

2023-02

2023-05

2023-08

2023-11

2024-02

2024-05

2024-08

2024-11

-10.00

-20.00

中国:工业增加值:规模以上工业企业:当月同比 中国:工业增加值:规模以上工业企业:累计同比

资料来源：，国家统计局，产业金融研究院 资料来源：，国家统计局，产业金融研究院

图表3：工业增加值分项（%）

20.00

15.00

10.00

5.00

2018-0