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休闲零食行业专题
从渠道变革看休闲零食行业发展
➢我国休闲零食行业分散,品类之间集中度差异较大,部分品类已形成龙头,但本土综合龙头尚未形成。我国本土企业在烘焙等品类上虽占据了头部主
导地位,但在巧克力、饼干果干等偏西式的品类上,外资企业仍相对领先,中西式壁垒尚未打开。由于我国人口和面积庞大,区域间经济水平、口味
差异较大,在信息流通快的时代、复制成本较低的行业里,打造全国性大单品难度高,需要长期培育。
➢由于休闲零食行业供需两端分散,单品上量需要时间,导致生产端企业对渠道的依赖性较大,想实现产品的广覆盖和深穿透需要借助渠道资源。复盘
来看,我国零食行业21世纪以来主要经历了三轮较大的渠道变革,分别是2012年之前的外资进场,商超崛起阶段、2013-2019年的电商爆发阶段,以
及2019年之后的性价比渠道受青睐的多元渠道阶段。
➢具体来看,商超渠道兴起于90年代,2012年开始整体增势有所下降,业态从单一到多元。便利店2013年后迎来快速发展,目前仍在快速扩容阶段,对
标海外来看距天花板还有较高水平,但短期内有一定量增价减的趋势,且受到一定量贩零食店的冲击。线上电商渠道2003年在非典蔓延的情况下迎来
增长,随着网民数量、政策落实和资金涌入,电商渠道占零食行业销售的比重持续提升,从2012年之前的不到1%增长到2024年的20%以上。但随着电
商渗透率提升、获客成本提升,线上零售额2017年以来增速放缓,同时消费品企业在电商渠道的主阵地增量困难、利润侵蚀、品牌形象受损、叠加电
商壁垒较低等问题也浮出水面。我们认为,长期来看,线上渠道仍是零食品牌销售和品宣的重要基地,但预计线下渠道仍为零食销售的主导渠道。
➢量贩零食最早由80年代的炒货店和街边小商铺衍化而来,疫情以来迎来快速发展。从消费者端来看,量贩零食店满足了消费者“多好快省”的消费诉
求。其中,“多”体现在SKU数量多、宽度高;“好”包括好选品、好品质和好消费体验;”快“符合社区近场零售业态兴起并呈现品牌化趋势,也
极大程度上贴合了零食冲动性、高频复购性的特性;”省“的来源包括1)压缩渠道层级,控制采购成本;2)减少品牌方和渠道商费用,获得低价;
3)产品矩阵分级,打造低价形象;4)维持高周转、低库存;5)精细化管理。
➢从量贩零食的竞争端来看,2023年前量贩零食玩家的主要竞争对手为转型慢、难的传统商超等非零食赛道玩家,当时量贩品牌在区域内快速扩张,随
后零食很忙、好想来、零食有鸣、赵一鸣等头部品牌逐步成为区域龙头。随着行业不断发展,现有玩家的竞争对手逐渐过渡到以同类型为主的量贩零
食专业型玩家,目前量贩零食行业,呈现出两超多强的竞争态势,行业格局逐渐趋于稳定。此外,由于量贩的核心模式在于用规模杠杆撬动更大的资
源,生意模式上难以构成天然的壁垒,因此在区域市场抢占先发优势、跑马圈地也是必行之路。分区域看,湖南、江西、四川区域已相对成熟,西南
门店密度较高,北方区域偏空白;下沉市场空间广阔,中低线城市是量贩零售布局重心。
➢参考目前量贩零食最为成熟的湖南市场,我们测算湖南省门店天花板数量可达近5000家。用湖南市场推算全国市场空间,预计理论上全国量贩零食门
店天花板7万+家。短期内虽然量贩零食门店开店较为迅猛,但也仅为远期天花板的32%。虽然量贩零食增长空间广阔,但参考便利店业态虽早在20世
纪90年代就已引入国内市场,但直到2013年之后开始进入快速发展期,2013年便利店渠道占比6.7%,23年占比提升到10.1%,可见任何发展中的新兴
渠道即使长期空间虽大,但占比提升不会一蹴而就,需要时间。
➢风险提示:国内零食需求不及预期风险、市场规模天花板测算偏差、量贩零食门店扩张不及预期、食品安全问题。
2
◼1.我国零食行业目前处于稳步扩容阶段
◼2.休闲零食行业格局分散,我国不同品类集中度差异较大
目◼3.休闲零食渠道分散,行业整体受渠道衍化影响较大
◼3.1商超渠道2012年开始增势下降,业态更加多元
◼3.2便利店渠道持续扩容,势能向上
录
◼3.3线上电商崛起迅
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