生物医药行业2025年投资策略分析报告：趋势向上，医药创新出海、内需消费并购.pdf

证券研究报告|行业策略报告

2024年12月23日

趋势向上，看好医药创新出海、内需消费与并购机会推荐（维持）

生物医药行业2025年度投资策略消费品/生物医药

我们认为医药行业政策底、市场底已明显出现，基本面逐步见底，部分子行业行业规模

呈现改善向上趋势。近期医保预付制度、支持发展商保政策叠出，医药底部增占比%

量信号明显，结合医保谈判结果出炉，我们看好医药2025年趋势向上，关注医股票家数（只）4488.8

总市值（十亿元）5705.36.6

药创新出海、内需消费与并购机会。流通市值（十亿元）5057.76.5

❑医药新周期，医保丙类目录+商保扩容有望推动行业创新发展。自2015年药

行业指数

监改革、2018年医保改革后，我们认为2024年是医药政策周期起点，全链

%1m6m12m

条鼓励医药创新系列政策逐步落地，国家从产业战略高度，支持生物医药新

绝对表现-0.18.7-7.7

质生产力发展。医保丙类目录+商保扩容打开支付空间推动行业创新。相对表现1.4-3.4-26.8

❑药品与科技板块：关注出海+内需两大主线。1）Pharma药企创新药占比不(%)生物医药沪深300

断提高，逐步收获出海硕果。2024年前三季度Pharma药企的创新药占比恒40

30

瑞医药超50%、翰森制药超70%、绿叶制药超30%，内生增速逐渐稳定；20

10

出海方面，恒瑞医药、翰森制药收到首付款导致业绩表观高速增长，出海率0

先兑现，后续期待持续的出海事件。2）中型or特色药企关注刚需属性药品，-10

-20

竞争格局尤为重要。刚需属性药品精麻等企业（恩华药业、苑东生物、立方-30

Dec/23Apr/24Aug/24Nov/24

制药[剔除剥离商业影响]）增长稳健，与院内需求相关。竞争格局良好的药

资料：公司数据、

品企业，如特宝生物、凯因科技、信立泰、海思科等重点关注。3）Biotech

公司部分有盈利预期，前沿技术永远值得关注。艾力斯等Biotech企业率先相关报告

盈利，并显示出超高增速（创新药放量潜力），信达生物，百济神州，和黄1、《知印鉴中，30家印度药企深度

医药等2025年均有盈亏平衡预期。康方生物双抗关键临床数据读出，ADC复盘启示及中国原料药产业发展路径

领域海