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正文目录
一、环保及公用事业行情复盘 5
1、行业走势复盘 5
2、子板块业绩表现 6
二、电改深化,电力统一大市场建设取得新成效 11
1、三产及居民用电需求旺盛,可靠装机不足导致供需偏紧 11
2、市场化交易规模不断扩大,现货市场全面铺开 12
三、攻守兼具,新旧能源交替中寻找确定性 14
1、火电:煤价预计维持较低水平,火电企业盈利有望保持稳定 14
2、水电:Q4来水转弱,但主要流域蓄水情况较好,抽蓄有望带来新增长 16
3、绿电:装机保持高增长趋势,电价与成本同降,长期收益率有望稳定 17
4、核电:电价和成本对市场化比例敏感性较小,业绩随装机增长持续放量.23
四、投资建议 26
五、风险提示 27
图表目录
图1:2024年以来申万一级行业涨跌幅(截至12月8日) 5
图2:2024年以来环保电力板块行情走势(截至12月8日) 5
图3:2024年电力行业子板块累计涨跌幅(截至12月8日) 5
图4:火电发电量(亿千瓦时)及同比增速 6
图5:火电利用小时及同比增速 6
图6:火电板块营业收入(亿元)及同比增速 6
图7:火电板块归母净利润(亿元)及同比增速 6
图8:火电板块毛利率、净利率及ROE(平均) 6
图9:火电板块经营性现金流净额(亿元)及同比增速 6
图10:水电发电量(亿千瓦时)及同比增速 7
图11:水电利用小时及同比增速 7
图12:水电板块营业收入(亿元)及同比增速 7
图13:水电板块归母净利润(亿元)及同比增速 7
图14:水电板块毛利率、净利率及ROE(平均) 7
图15:水电板块经营性现金流净额(亿元)及同比增速 7
图16:风电发电量(亿千瓦时)及同比增速 8
图17:风电利用小时及同比增速 8
图18:风电板块营业收入(亿元)及同比增速 8
图19:风电板块归母净利润(亿元)及同比增速 8
图20:风电板块毛利率、净利率及ROE(平均) 9
图21:风电板块经营性现金流净额(亿元)及同比增速 9
图22:光伏发电量(亿千瓦时)及同比增速 9
图23:光伏利用小时及同比增速 9
图24:光伏板块营业收入(亿元)及同比增速 9
图25:光伏板块归母净利润(亿元)及同比增速 9
图26:光伏板块毛利率、净利率及ROE(平均) 9
图27:光伏板块经营性现金流净额(亿元)及同比增速 9
图28:核电发电量(亿千瓦时)及同比增速 10
图29:核电利用小时及同比增速 10
图30:核电板块营业收入(亿元)及同比增速 10
图31:核电板块归母净利润(亿元)及同比增速 10
图32:核电板块毛利率、净利率及ROE(平均) 10
图33:核电板块经营性现金流净额(亿元)及同比增速 10
图34:全社会用电量(亿千瓦时)及同比增速 11
图35:2024年1-10月全社会用电结构 11
图36:全国发电量(亿千瓦时)及同比增速 11
图37:2024年1-10月全国发电结构 11
图38:新型电力系统“三步走”建设路径 13
图39:市场交易电量(亿千瓦时)及占全社会用电量比重 13
图40:中长期交易电量(亿千瓦时)及省内交易占比 13
图41:全国原煤产量(万吨) 14
图42:主要港口煤炭库存(万吨) 14
图43:秦皇岛动力煤市场价格(Q5500)(元/吨) 14
图44:纽卡斯尔动力煤离岸价(美元/吨) 14
图45:长江电力分季度发电量(亿千瓦时) 16
图46:国能大渡河分季度发电量(亿千瓦时) 16
图47:雅砻江水电分季度发电量(亿千瓦时) 16
图48:华能水电分季度发电量(亿千瓦时) 16
图49:我国已纳入规划的抽水蓄能站点资源量(万千瓦) 17
图50:我国抽水蓄能投产规模及核准在建规模(万千瓦) 17
图51:新增风电、光伏装机规模(万千瓦) 18
图52:我国新核准风电项目个数及装机容量(万千瓦) 18
图53:我国风电、光伏利用率 20
图54:绿电板块应收账款(亿元) 21
图55:主要电力企业风电平均上网电价(元/兆瓦时) 21
图56:主要电力企业光伏平均上网电价(元/兆瓦时) 21
图57:我国陆风和大型光伏电站LCOE(美元/兆瓦时) 22
图58:我国陆风、海风、大型光伏LCOE(美元/兆瓦时) 22
图59:2012至今铀价格走势(美元/磅) 24
表1:最高用电负荷增速高于可靠装机量增速(亿千瓦) 12
表2:我国各地区现货试点建设进展 13
表3:2023-2025年电煤中长期合同签约履约工作方案对
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