2025年石化化工行业化工景气有望改善，资源行业盈利上行.docx

内容目录

1、核心观点 7

2、2025年度投资组合 11

3、重点行业研究 15

原油：供给端托底油价，预计布伦特油价中枢65-75美元/桶 15

天然气：天然气需求增长空间广阔，非常规气是重要增量 22

钾肥：全球钾肥价格触底，需求推动下看好价格复苏 27

氟化工:制冷剂长期配额约束收紧，龙头有望保持长期高盈利水平 33

磷化工：下游需求持续增长，磷矿石长期价格中枢有望维持较高水平 40

油脂化工：棕榈油供应放缓，棕榈油价格进入上升周期 45

SAF行业：欧洲SAF强制添加，带动需求高增 50

风险提示 55

附表：重点公司盈利预测及估值 55

图表目录

图1：WTI油价2023年以来走势（美元/桶） 15

图2：布伦特油价2023年以来走势（美元/桶） 15

图3：全球上游油气资本开支（亿美元） 16

图4：全球上游油气资本开支分区域变化（亿美元） 16

图5：全球石油液体产量分布（百万桶油当量/天） 16

图6：全球原油产量分布（百万桶油当量/天） 16

图7：OPEC+主要成员国财政平衡油价（美元/桶） 18

图8：OPEC+主要成员国2024年财政平衡油价（美元/桶） 18

图9：OPEC+主要成员国2025年财政平衡油价（美元/桶） 18

图10：美国原油产量（千桶/天） 19

图11：美国原油年度产量及预测（百万桶/天） 19

图12：美国石油钻机数量（部） 19

图13：北美活跃压裂车队数量（支） 19

图14：美国新打井-完井的完全成本（美元/桶） 20

图15：美国现有井运营成本（美元/桶） 20

图16：主流机构对于原油需求的预测（百万桶/天） 21

图17：主流机构对于原油需求增长的预测（万桶/天） 21

图18：全球原油供需平衡表（百万桶油当量/天） 21

图19：中国一次能源占比 22

图20：天然气表观消费量（亿方）及增速 22

图21：考虑热效率后煤、燃料油、LNG的单位热量价格 22

图22：中国城镇居民气化人口及气化率 23

图23：世界范围电力来源展望 24

图24：主要国家和地区天然气发电占比 24

图25：全球页岩气储量分布情况 25

图26：2021年我国页岩气查明资源储量分布 25

图27：世界煤层气储量分布 25

图28：中国五大赋气区的煤层气资源比重 26

图29：我国煤层气产量变化 26

图30：中国LNG市场均价（元/吨） 26

图31：LNG进口量变化趋势（吨） 26

图32：钾肥产业链 27

图33：全球钾肥主要生产企业 28

图34：全球钾肥主要消费国家 28

图35：全球钾肥表观消费量（千吨） 28

图36：全球钾肥贸易占比 28

图37：钾肥产能、产量及表观消费量 29

图38：钾肥进口量及出口量 29

图39：国内钾肥主要生产企业 29

图40：钾肥港口库存（万吨） 29

图41：中国氯化钾进口国分布（万吨） 30

图42：中国氯化钾进口量占比 30

图43：国内氯化钾市场价格（元/吨） 31

图44：氯化钾主要进口国价格（美元/吨） 31

图45：氯化钾主要出口国价格（美元/吨） 32

图46：氟化工行业指数与其他指数表现 33

图47：国信化工氟化工价格指数 33

图48：国信化工制冷剂价格指数 33

图49：萤石-氢氟酸价格与价差走势 34

图50：二代制冷剂R22价格与价差走势 34

图51：三代制冷剂R32价格与价差走势 34

图52：三代制冷剂R125价格与价差走势 34

图53：三代制冷剂R134a价格与价差走势 34

图54：三代制冷剂R143a价格与价差走势 34

图55：三代制冷剂R152a价格与价差走势 35

图56：二代制冷剂R142b价格与价差走势 35

图57：2022-2024年各主要制冷剂出口量趋势 35

图58：R22内外贸价格与价差跟踪 35

图59：R32内外贸价格与价差跟踪 36

图60：R134a内外贸价格与价差跟踪 36

图61：我国空调排产数据及预测（内销） 37

图62：我国空调排产数据及预测（出口） 37

图63：我国汽车产量数据季节图-月度（万辆） 38

图64：我国汽车出口数据季节图-月度（万辆） 38

图65：我国冰箱排产数据及预测（内销） 38

图66：我国冰箱排产数据及预测（出口） 38

图67：我国冷柜产量数据季节图-月度 39

图68：磷矿石市场参考价格 40

图69：国内磷矿石消费结构变化 40

图70：中国磷矿石月度产量 40