北交所2025年并购策略：天时地利人和兼备，着重新质生产力、强链补链.docx

目 录

1、以史为鉴：2013-2015年创业板并购潮行情回顾 4

、经济转型：2013年经济转型，产能调整 4

、产业周期：产业结构升级，移动互联网时代带动TMT板块热潮 5

、并购周期：IPO暂停，并购重组政策出台指明方向 6

、2013年-2015年创业板成功并购案例回顾 9

、中际旭创（300308.SZ）：收购苏州旭创进入光模块领域，持续收购强链补链 9

、新宙邦（300037.SZ）：通过收购实现横向拓展及开展电解液新业务 13

2、北交所并购：天时地利人和兼备，成为跨年度投资主线 17

、天时：新质生产力是重点产业发展方向，IPO放缓并购热度上升 19

、地利：北交所是更适合新兴行业企业的主阵地 21

、人和：并购六条激发并购市场活力，北交所座谈会传递政策支持 23

、北交所并购三大关注方向 25

、关注“蛇吞象”式并购，同一集团内优质资源整合为新机遇 26

、积极拥抱新兴行业，关注新质生产力行业 27

、关注补链强链方向 28

3、北交所潜在并购标的选股逻辑 29

4、风险提示 33

图表目录

图1：2013年中国经济进入重大转型期 4

图2：2013年后我国第三产业加速发展（单位：亿元） 4

图3：2013年初至2015年中的行情中，传媒与计算机行情最为突出（单位：%） 5

图4：2013-2015年创业板并购最活跃的行业为传媒行业（单位：起） 5

图5：2013-2015年首次披露进行并购的创业板企业84.9%的市值小于100亿 6

图6：被并购标的市盈率在10-20倍区间内的数量最多 6

图7：2013-2015年创业板进入并购潮 7

图8：创业板公司并购重组的主要目的为横向整合为主（单位：起） 9

图9：中际旭创通过收购“强链补链”光通信行业 9

图10：中际装备收购苏州旭创前业绩增长停滞，收购后新业务带动收入快速增长 10

图11：中际旭创PEband（2015.1.1-2017.12.31）（左轴：收盘价/元，右轴：PE） 10

图12：2023年储翰科技贡献公司整体4%的收入 11

图13：君歌电子超声波雷达市场占比20% 12

图14：中际旭创PEband（2018.1.1-2024.12.4）（左轴：收盘价/元，右轴：PE） 12

图15：新宙邦通过收购扩大规模 13

图16：2023年海斯福贡献了新宙邦25.3%的收入和72.7%的净利润 14

图17：新宙邦PEband（2013.1.1-2015.12.31）（左轴：收盘价/元，右轴：PE） 14

图18：新宙邦PEband（2016.1.1-2020.12.31）（左轴：收盘价/元，右轴：PE） 15

图19：新宙邦PEband（2021.1.1-2024.12.4）（左轴：收盘价/元，右轴：PE） 16

图20：2014-2022年新宙邦收入持续正增长 16

图21：新宙邦主营业务构成随收购行为变化 16

图22：终止IPO行业集中在计算机、机械、医药等新质生产力领域（单位：家） 19

图23：截至2024年11月29日，共有280家公司在IPO审核申报 20

图24：2023年中国股权市场并购退出案例有243笔（单位：笔） 20

图25：北证A股整体PETTM为43.3倍（单位：倍） 21

图26：北交所上市企业PETTM主要集中在20X-60X的区间（单位：家） 21

图27：北交所上市企业中，专精特新“小巨人”企业达到148家，数量占比57.81% 22

图28：北交所上市企业中机械企业中77.61%为专精特新“小巨人”企业 22

图29：2023年科创板企业研发支出占总营收比例最高，达到11.16% 22

图30：北交所较多公司在手现金充沛，有利于把握并购机遇（单位：家） 23

图31：上市公司进行重大资产重组不同支付方式的数量占比 23

图32：2024年9月24日后，重组指数跑赢上证指数 25

图33：五新科技营业收入大于同期的五新隧装（单位：亿元） 26

图34：五新科技归母净利润大于同期的五新隧装（单位：亿元） 26

图35：2023年沙丰新材料收入占公司总营收63.4% 27

图36：收购沙丰新材料后硬脂酸盐类产品占比上升 27

图37：凯德芯贝2023年贡献凯德石英整体27.6%的收入及46.8%的净