一拖股份-市场前景及投资研究报告：国内拖拉机龙头，内需改善，海外拓展.pdf

公

公司深度报告

司[Table_MainInfo]

国内拖拉机龙头，关注内需改善+海外拓展

研

——一拖股份（601038）公司深度报告

究2024年12月25日

[Table_Analysis][Table_Summary]

机械设备——专用设备

投资要点：

“A+H”股资本平台，公司股息率稳步提升

公司前身第一拖拉机制造厂创建于1955年，1997年中国一拖集团有限公司

将与拖拉机相关的业务、资产、负债、人员重组设立第一拖拉机股份有限公

司。公司H股、A股分别于1997、2012年挂牌上市，是我国农机行业拥有

“A+H”股资本平台的上市公司。公司股权结构稳定，第一大股东为中国一

拖集团有限公司，直接持有公司48.81%股份。公司坚持稳定分红政策，股息

证率从2020年的0.62%稳步提升至2023年的2.19%，同期公司每股股利从0.08

元提升至0.32元。

券拖拉机大马力趋势明显，关注农业机械化率提升

农业机械品类繁多，其中拖拉机为农机主要器具，我们建议关注农业机械化

研率提升带来的投资机会。人口角度来看，2004年以来我国农业就业人口占比

持续下降，2022年仅为22.57%，农业劳动力减少背景下，为保证农业供应安

[Table_Picture]全，大规模机械化农业生产模式将成为未来主要发展方向。虽然目前我国小

究最近半年股价相对走势

25.00%麦、玉米等作物已实现较高机械化率，但整体综合机械化率仍有较大提升空

20.00%

15.00%间。从拖拉机拥有量上看，2023年全国拖拉机拥有量约2113.49万台，其中,

报10.00%

5.00%大中型拖拉机数量占比为26.07%，拖拉机大马力化趋势明显。

0.00%

-5.00%

告-10.00%国内政策利好+出口回暖，农机需求有望改善

-15.00%

一拖股份沪深300据统计，我国家庭承包耕地流转总面积已从2007年的6,400万亩增长至2022

年的5.76亿亩，部分省市耕地流转率已达50%，我们认为，土地流转有利于

开展规模化、集约化、现代化的农业经营模式，对于提高农业生产效率、优

化劳动力结构、稳定农民收入均有积极影响。此外，2024年国家对农机购置