盐津铺子-市场前景及投资研究报告-渠道角度，增长潜力，多渠道驱动，增长势能强劲.pdf

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究

盐津铺子（002847.SZ）：多渠道驱2024年12月25日

东动，增长势能强劲强烈推荐/首次

盐津铺子公司报告

兴——从渠道的角度解析公司增长潜力

证

券公司简介：

股公司已经由直营商超为主要驱动变成了量贩和电商为主要驱动，经销为基本盘盐津铺子食品股份有限公司的主营业务是

份的公司。小品类休闲食品的研发、生产和销售。主要

有产品是休闲烘焙点心类(含薯片)、休闲深海

限量贩零食从本质上是零食零售的大发展。据艾媒咨询，截至2023年底，中国零食(含鱼豆腐等)、休闲肉鱼产品、休闲豆

公零食集合门店数量已经突破2.2万家，规模809亿元，预测到2025年，国内制品-豆干类、果干产品、蜜饯炒货、休闲

量贩零食门店的数量将达4.5万家，市场规模将达1239亿元。素食、辣条。

司资料：公司公告、同花顺

证量贩零食店的大规模涌现从本质上来说是零售业的大的发展，从低效率的供应未来3-6个月重大事项提示：

券链变成高效率的供应链形式，从较差的人货场匹配度变成较佳的人货场匹配无

研度，从低运营效率变为高运营效率，所以我们认为尽管宏观经济及居民消费行资料：公司公告、同花顺

究为的变化给量贩带了一个发展的契机，但在未来的数年间，无论经济如何变化，发债及交叉持股介绍：

报量贩这种高效的运营模式依然拥有巨大的市场。无

告资料：公司公告、同花顺

开店空间8.1万家，渗透率44%。我们根据各省人均消费水平、人口数量，参

考蜜雪冰城在属地及其他省份的门店数量，并考虑到了一线城市开店的难度，交易数据

推算量贩零食门店全国开店空间8.1万家。根据主要量贩零食品牌在各省的门52周股价区间（元）58.88-35.78

店数量，我们推算当前全国量贩零食门店数约3.6万家，当前渗透率约为44%。总市值（亿元）148.36

4个方面带动公司量贩零食渠道增长。2024年H1量贩零食渠道收入占公司总流通市值（亿元）132.81

营收比重大约25%。公司未来在量贩零食渠道的增量主要于：1、伴随品总股本/流通A股（万股）27,282/27,282

牌商门店数量增加的自然增长；2、品牌商SKU数量的增加；3、新增战略品流通B股/H股（万股）-/-

牌合作商；4、核心产品销售量的增长。

52周日均换手率2.38

公司在量贩零食渠道仍有大空间。根据前文推测，零食量贩渠道门店可达到资料：恒生聚源、东兴证券研究所

8.1万家，未来行业总规模可达2106亿元。推测目前鸣鸣很忙系统市占率约

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