松井股份-市场前景及投资研究报告：消费电子行业翘楚，车饰涂料.pdfVIP

证券研究报告|公司深度|化学制品

松井股份(688157)报告日期：2024年12月26日

消费电子成就行业翘楚，车饰涂料勾勒多彩新境

——松井股份深度报告

投资要点投资评级:买入(首次)

❑公司以交互式自主研发为抓手，深耕消费电子+汽车领域

公司以高端消费类电子、乘用汽车、特种装备等领域为目标市场，通过“交互

式”自主研发、“定制化柔性制造”一站式为客户提供涂料、油墨、胶黏剂等多

类别系统化解决方案，特别是交互式自主研发模式的推出，可避免“闭门造车”

的尴尬窘境，辅之以强研发能力以及快速响应能力，公司与终端客户之间的“绑

定”关系有望不断加强，公司自身护城河不断拓宽。在强劲的竞争力支持下，公

司在消费电子领域公司赢得了北美消费电子大客户、国内H大客户、小米等终

端客户的长期信赖，例如公司的拓印技术在国内H大客户Mate60机型成功应用

量产，超低反射率/防腐蚀涂层解决方案在北美消费电子大客户手机与可穿戴设

备端落地应用，同时公司乘用车涂料业务的产品类型和应用范围正在扩充丰富，收盘价￥41.50

当前该业务的布局已初见成效，收入规模正在快速提升。

总市值(百万元)4,637.06

总股本(百万股)111.74

❑消费电子涂层材料是外观创新重要依托，公司份额稳步提升

在当下消费电子产品同质化严重的竞争背景下，外观件的视觉、触觉、应用体验股票走势图

的竞争已被品牌厂商提升到前所未有的高度，而诸多外观件的创新都是依托涂层松井股份上证指数

材料升级而实现的，例如涂料能够提升轻量材料外观件的使用体验，油墨能够助20%

8%

力玻璃外观件色彩多样化和硬度提升，这一趋势能推动松井股份产品单机价值量-4%

的不断攀升。在消费电子领域，公司凭借多年的研发创新，已量产行业领先水平-16%

的有机硅手感涂料、3D玻璃感光油墨等产品，性能指标优异，而后得益于优秀-28%

-40%

的服务和快速响应能力，公司已赢得重要核心战略客户的长期信赖，与北美消费213456789012

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电子大客户、罗技、HP、vivo、OPPO等客户的合作亦日益紧密，在小米、国内222222222222

H大客户、荣耀等终端客户市场份额稳步提升，2023年，松井越南工厂正式投

产，并顺利完成海外终端转移项目对接认证以及三星项目的量产导入，进一步加相关报告

速海外市场的拓展。

❑汽车涂料的应用场景从内饰件向外饰件扩展，公司力争实现

过去汽车涂料主要应用于内饰件，以提升塑料内饰件的视觉效果以及舒适度，当

前随着汽车轻量化诉求的提升，保险