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“双碳”目标背景下的碳金融制度建设

引言

当前，气候变化是全人类需要共同面对的重要议题，在我国力争2030年前实现碳

达峰，2060年前实现碳中和（以下简称双碳“”目标）的宏伟蓝图下，碳金融的发展

至关重要。未来30年，碳中和领域投资规模预计将超138万亿，然而政府的财政

支出规模却仅占15.94%，碳金融是为碳中和经济的资金缺口买单的主要方式。全国

碳排放权交易于2021年7月16日开市，全球最大规模碳市场开张，全国性碳交易

平台最终在上海落户。碳中和的金融逻辑就在于创造、实施、形成、运行一个有效

运行碳排放交易权的市场，因此碳金融的本质属性是支持和服务碳市场。因此，进

一步发挥碳市场的金融属性将成为中国金融体系建设的重要组成部分和风向标，引

领绿色金融体系进一步完善和发展，为实现人与自然和谐发展、建设社会主义生态

文明提供资金支持。但是，我们必须清醒地认识到，在碳市场制度和绿色金融制度

均不完善的背景下，我国碳金融发展仍然面临诸多投融资方面的挑战，与国家的绿

色低碳发展目标、双碳“”目标的要求存在较大差距。当前碳金融发展面临市场建设

不完善、碳金融产品创新不足、法律规范缺失等一系列障碍，破解障碍有赖于碳金

融制度体系的建设。因此，本文从双碳“”目标背景下碳金融制度发展的现状和面临

的问题出发，寻求碳金融制度建设的相应对策。

一、双碳“”目标背景下的碳金融制度现状

（一）市场参与主体

碳金融市场参与主体包括交易双方（包括机构投资者和个人投资者）、第三方中介、

第四方平台和监管部门四方面。市场参与主体是碳金融制度的核心架构，各方积极

配合充分发挥碳金融的价值发现功能，即通过交易双方、第三方中介、第四方平台

和监管部门相互作用形成碳定价机制，稳定市场预期。

碳金融市场参与主体的具体分类、作用及影响和主要动机见表1。

表1碳金融市场参与主体的具体分类、作用及影响和主要动机

图12碳金融市场主体

（二）碳金融产品

目前各地方试点开发和创新碳金融产品，为碳金融制度完善提供充足的资金保障。

从产品谱系上看，碳金融产品主要是主流金融产品在碳市场的映射，目前国内主要

的碳金融产品有碳质押、碳期货、碳债券、碳保险、碳票据、碳基金、碳信托等。

1.碳质押

碳质押是指控排企业将碳排放权（碳配额）作为质押物进行融资。碳质押是在为推

进二氧化碳等温室气体减排而实施碳排放权交易的过程中发展起来的。20世纪末，

因过量人为温室气体排放导致的气候变化成为世界关注的热点问题。为减少温室气

体排放，1997年《京都议定书》创造性地引入了碳排放权交易机制，即将排放温室

气体界定为一种以碳配额（Allowance）或碳信用（Credit）为凭证的量化权利，进

而通过碳配额或碳信用的交易为碳排放主体创造减排经济诱因，促使其减少排放。

研究碳质押制度的核心在于剖析碳排放权的特殊性，正是碳排放权的可交易性衍生

出碳质押的交易实践。

2.碳期货

碳期货是以碳排放权配额及项目减排量等现货合约为标的物的合约，基本要素包括

交易平台、合约规模、保证金制度、报价单位、最小交易规模、最小/最大波幅、合

约到期日、结算方式、清算方式等等。碳期货作为典型的跨期投资商品，具有管控

交易风险、价格发现、套期保值等优势，能够以公开、连续、前瞻性的价格引导碳

排放主体，经由任意性规范交易合约，利用未来碳排放配额交易收入，通过金融市

场转变为当前的碳减排技术投资，实现绿色低碳转型。而金融监管服务将碳金融商

品、投资服务作为规制对象，强制性规范作为其调整各方利益的工具之一，在确保

企业可持续发展的同时，亦能为投资者获取稳定收益提供法律保障。

3.碳债券

碳债券是指债券的发行方为筹集低碳经济项目所需资金而向投资者发行的债券，是

碳金融创新的一种形式。碳债券的核心特点是债券利率与清洁发展机制（CDM）的

收入相关联，侧重温室气体排放量的控制。碳债券的发行主体可以分为企业和政府，

企业发行的碳债券称为碳企业债，政府发行的可称为碳国债。

4.碳保险

碳保险是指一切有利于环境保护、经济可持续发展、社会和谐统一的保险统称。它

是以《联合国气候变化框架公约》和《京都议定书》为前提，是基于两个国际条约

对碳排放的安排而存在，或是保护在非京都规则中模拟京都规则而产生的碳金融活

动的保险。碳保险作为重要的碳金融创新工具，目前仍处于试点阶段，而我国现行

以《保险法》为核心的保险法律制度框架无法为碳