风电行业2025年投资策略分析报告：量利齐升，出海加速，储能.pdfVIP

风电行业深度研究报告证券研究报告

2024年12月27日

风电行业2025年投资策略报告——

量利齐升，出海加速

P2

报告摘要

招标规模创历史新高，装机有望快速增长。2024年1-11月国内风机招标127.00GW，同比+108.14%；其中，陆上风机招标

118.21GW（历史新高），同比+123.68%；海上风机招标8.79GW，同比+7.63%。从招标节奏看，预计2024年陆风招标量有

望达到130GW左右，海风招标量有望在10GW左右。根据招标量与陆海风发展情况，2025年国内陆风装机预计100GW，同

比+25%；海风装机预计15.43GW，同比+107%，海陆实现共振。

亚非拉陆风将快速增长，欧亚海风贡献主要增量。根据GWEC数据，1）全球陆风新增装机量预计从2023年的106GW增长

至2028年的146GW，CAGR为7%。分地区看，亚非拉等区域未来陆风将实现较快增长：2024-2028年中东和非洲陆风新增

装机CAGR预计为39%、亚太（除中国）为预计17%、欧洲预计为13%、美洲预计为11%。2）全球海风新增装机有望从

2023年的11GW增长至2033年的66GW，CAGR为20%。分区域看，欧洲海风新增装机有望从2023年的4GW增长至2033年的

28GW，CAGR为22%，亚太（除中国）海风新增装机有望从2023年的0.8GW增长至2033年的10.5GW，CAGR为30%，欧

亚海风贡献主要增量。

风电企业加速出海，释放盈利弹性。1）海缆：高压大容量送出和出海趋势明确，盈利预计维持较高水平。2）风机：

2024H1以来盈利水平开始修复，2024Q4陆风招标现涨价迹象，后续叠加海外业务放量，风机毛利率修复有望加速；3）零

部件：管桩受益于海风放量及原材料降价，盈利水平有望从底部回升；铸锻件在原材料价格下降及供需局部紧张背景下，

毛利率有望修复。

投资建议：1、陆风招标创历史新高海风建设进展加快，2025年国内风电有望实现海陆共振。2、近年来，随着欧洲海风、

亚非拉陆风需求快速增长，国内风电企业加速开拓海外市场，后续将逐步进入收获期。建议重点关注出海加速和盈利修复

环节：1）海风确定性高和加速海外开拓的海缆；2）陆风涨价推动盈利修复有望加速的整机：3）盈利有望修复的管桩、

铸锻件等零部件。

风险提示：风电装机规模不及预期、相关政策推进不及预期、原材料价格大幅波动

守正出奇宁静致远

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目录

1、国内：招标规模创历史新高，装机容量有望快速增长

2、国际：亚非拉陆风将快速增长，欧亚海风贡献主要增量

3、海缆：龙头地位稳固，积极布局国际市场

4、风机：陆风价格触底回升，风机毛利率有望加速修复

5、零部件：盈利水平有望触底回升，国内企业加速出海

6、投资建议：重点关注出海加速和盈利修复环节

守正出奇宁静致远

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1.1招标量创历史新高，装机有望快速增长

风机招标量快速增长。根据我们不完全统计，2024年1-11月国内风机招标规模127.00GW