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非银金融
行
业
研非银金融券商固收和零售业务受益低利率，偿二代过渡期延长
究
2024年12月22日
——行业周报
投资评级：看好（维持）高超（分析师）卢崑（分析师）唐关勇（联系人）
gaochao1@kysec.cnlukun@kysec.cntangguanyong@kysec.cn
行业走势图证书编号：S0790520050001证书编号：S0790524040002证书编号：S0790123070030
周观点：券商固收和零售业务受益低利率，偿二代过渡期延长
非银金融沪深300本周美联储对2025年降息表态偏鹰，A股市场成交额环比有所回落，整体仍保持
67%
行50%较高活跃度。长端利率进一步走低，债市上涨利好券商固收投资，市场活跃度较
业34%强利好券商零售业务，4季度和2025年1季度业绩同比高增可期，继续看好低估值、
周17%
报零售优势突出券商机会，看好盈利稳健、高股息率的江苏金租。
0%
-17%券商：本周交易量环比回落，债市上涨、交易保持活跃利好券商业绩
2023-122024-042024-08
（1）本周日均股基成交额1.7万亿元，环比-20%，本周偏股/非货基金新发份额
数据来源：聚源
51/408亿份，环比+13%/+18%。（2）12月20日中金公司公告：证监会认为，中
相关研究报告金公司作为思尔芯科创板IPO提供保荐服务过程中未勤勉尽责，决定：对中金公
司公司责令改正，给予警告，没收保荐业务收入200万元，并处以600万元罚款。
《货币政策表态积极，券商零售和投
12月20日深圳证监局公布，中信证券、招商证券因经纪和场外衍生品业务被出具
资业务充分受益—行业周报》
-2024.12.15警示函。（3）政治局会议和中央经济工作会议政策表态积极，宽货币和稳股市
《政治局会议表态超预期，继续建议表态利好券商板块，债市上涨、负债成本回落和交易量保持活跃利好券商业绩。
开增配券商和保险—行业点评报告》券商4季度和2025年1季度业绩有望延续同比高增，零售业务优势突出标的受益，
源-2024.12.9继续看好低估值零售业务优势突出的传统券商机会，关注互联网券商弹性。
证
券《11月新开户同比高增，险企举牌频保险：长端利率进一步走低，偿二代二期过渡期延长一年
现增配高股息资产—行业周报》
证（1）长债利率持续走低，12月20日10年期国债收益率降至1.71%。（2）金监
券-2024.12.8
研总局通知，考虑到保险业偿付能力监管规则切换至规则Ⅱ的影响尚未完全消化，
究
报为维护保险业稳健运行，经审慎研究决定，延长规则Ⅱ实施过渡期至2025年底。
告
过渡期延长利好部分进行偿付能力压力较大公司稳健经营，防止险企在投资和业
务端出现较大波动，头部险企核心偿付能力相对稳健，预计影响较小。（3）我
们预计，保底型储
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