基于Schwartz-Moon定价模型的CRO企业价值评估--以康龙化成为例.pdfVIP

摘要

摘要

全球医疗健康市场规模持续增长，从全球医疗健康市场规模的增长趋势来看，

其受经济、人口总量增长、老龄化趋势加重等因素影响，保持稳定增长。近年来，

在国家政策的支持下，我国医药行业迅速发展，我国医药行业更加注重新药的研

发。但是，在新药研发过程中，面临着研发难度大、成本高、周期长等一系列难

题，长期以来，新药研发的平均成本不断上升。在这样的情况下，许多医药制药

企业选择与CRO企业（合同研究组织，ContractResearchOrganization）合作，

因此CRO企业也在近年来得到快速发展。随着CRO企业的发展，更需要我们

对该类型企业进行研究分析，根据其特征选用合适的方法进行评估，以此帮助投

资者了解企业情况，使企业管理者更了解自身价值构成、存在的优势及不足，帮

助其做出更适合企业发展的决策。

本文在分析了CRO行业发展现状及特点的基础上，指出了传统的价值评估

方法在该行业中应用的局限性，同时也阐述了实物期权法在该行业中应用的适用

性，并通过对Schwartz-Moon定价模型的应用分析，分析Schwartz-Moon定价

模型在评估CRO企业时的适用性。为了验证模型的合理性与准确性，本文使用

MATLAB对传统方法和模型进行了蒙特卡洛模拟。通过分析得到的结果，验证

了模型的合理性与准确性。然后，对模型中参数进行敏感性分析，分析了参数变

动对企业价值的影响程度。最后，根据以上分析结果，本文认为Schwartz-Moon

模型可以准确地评估CRO企业价值，为使用者提供更为准确的评估报告。

关键字：企业价值评估；CRO企业；实物期权法；Schwartz-Moon模型

I

Abstract

Abstract

Fromtheperspectiveofthescaleoftheglobalmedicalandhealthmarket,ithas

maintainedstablegrowthundertheinfluenceoffactorssuchastheeconomy,the

growthofthetotalpopulation,andtheaggravationoftheagingtrend.Inrecentyears,

withthesupportofnationalpolicies,Chinaspharmaceuticalindustryhasdeveloped

rapidly,andChinaspharmaceuticalindustryhaspaidmoreattentiontotheresearch

anddevelopmentofnewdrugs,butintheprocessofnewdrugresearchand

development,itisfacedwithaseriesofproblemssuchasdifficultresearchand

development,highcostandlongcycle,andforalongtime,theaveragecostofnew

drugresearchanddevelopmenthasbeenrising.Undersuchcircumstances,many

pharmaceuticalenterpriseschoosetocooperatewithCROenterprises(Contract

ResearchOrganization),soCROenterpriseshavealsodevelopedrapidlyinrecent

years.WiththedevelopmentofCROenterprises,theyshouldunderstandthesituation

facingtheirindustryandchooseappropriatemethods