三元股份可比口径收入稳健，扣非净利润高增.pdf

正文目录

1.区域性龙头乳企，牧业出表带动扣非利润高增3

2.提质增效，高端化、多元化引领增长6

3.低温鲜奶品类逆势增长，关注区域龙头alpha7

4.盈利预测与投资建议9

5.风险提示11

图表目录

图表1三元股份股东结构图（24Q3）3

图表2三元股份营收分布图（2023年）3

图表3三元股份董监高信息一览4

图表4三元股份2022年限制性股票激励计划考核要求5

图表52021FY-2024Q1至Q3公司营收、归母净利润、扣非归母净利润及YOY（单位：亿元）6

图表62021FY-2024Q1至Q3公司三大主营业务收入及YOY（单位：亿元）7

图表7马上赢平台乳制品细分品类销售额同比增速表现（2023年8月起）8

图表8我国低温奶市场份额走势（单位：%）8

图表9公司业务拆分及预测（单位：亿元）10

图表10同业公司对比10

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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证券研究报告|公司动态报告

1.区域性龙头乳企，牧业出表带动扣非利润高增

北京三元食品股份有限公司的前身是成立于1956年的北京市牛奶总站，1968年

更名北京市牛奶公司。1997年成立北京三元食品有限公司，2001年改制为北京三元

食品股份有限公司，并于2003年在上海证券交易所成功上市。北京首农食品集团有

限公司为第一大股东，持股占比达35.51%，公司实控人为北京市国资委。

从经营品类来看，公司主营乳制品生产及销售业务，旗下产品包括液态奶、发酵

乳、乳饮料、奶粉、奶酪、冰激凌等众多乳品细分领域。从营收分布来看，公司在北

京基地市场基础深厚。根据2023年年报披露，公司在北京/京外/其他地区分别实现

营收48.14/28.59/1.67亿元，分别占比61.4%/36.5%/2.14%。根据公司年报引用凯度

数据调查，公司多年稳居北京液态奶市场份额首位。

图表1三元股份股东结构图（24Q3）图表2三元股份营收分布图（2023年）

2.14%

27.45%

35.51%

36.46%

3.75%