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2022年晶科能源产业规划及竞争优势分析

1.晶科能源：全球一体化光伏组件龙头

1.1.公司发展历程及股权结构

深耕光伏行业15年，全球一体化光伏组件龙头。公司成立于2006年，是国内较早规模化从事光伏产品的一体化组件企业。2009年收购电池组件制造商浙江太阳谷，进军电池片和组件生产，目前光伏组件产销规模稳居世界前列，在2016-2019年期间连续四年全球光伏组件出货量第一，2020年排名第二。2022年1月晶科能源在科创板上市，与晶科能源控股形成A股和美股的“双上市”结构，融资能力大幅增强。

专注太阳能光伏组件，实现垂直一体化布局。公司终端

产品为太阳能光伏组件，已实现拉棒/铸锭、硅片、电池片到

光伏组件的垂直一体化产能，目前正处于快速扩产期。公司产品服务于全球范围内的光伏电站投资商、开发商、承包商以及分布式光伏系统终端客户。公司抓住组件需求高增的机遇，应用PERC电池技术、N型TOPCon电池技术、切半、多主栅、叠焊等多项核心技术，开发出Eagle、Cheetah、Swan、Tiger、TigerPro、TigerNeo等多个系列的单晶组件产品，产品性能

市场领先。

图2:公司核心制造业务在光伏产业链位置

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数据来源：招股现明书，东吴证券研完所头舜@营是

创始人长期深耕光伏企业。晶科能源投资有限公司是公司的控股股东，直接持有发行人58.62亿股，持股比例

58.62%,同时，美股上市平台晶科能源控股(JKS.N)100%持有晶科能源投资，公司实际控制人李仙德、陈康平及李仙华合计持有晶科能源控股(JKS.N)18.16%股份。晶科能源管理层大多为晶科能源控股的核心管理层人员，其中李仙德、陈康平和李仙华为晶科能源控股创始人，光伏行业从业经验丰富。

股权激励，形成共赢。IPO前，公司已成立两个以员工

持股为主要目的合伙企业，宁波晶鸿及晶海宏远，激励公司管理层成员及核心技术人员，已累计授予23,888,480份晶科能源控股的股票期权，目前仍有1.76%期权未行权。公司此次科创版IPO发行分为战略配售，网下发行和网上发行三部分。战

略配售共发行6亿股，占总股本6%。社保基金、公司的上下游央国企及客户参与了配售，其中电投建能(嘉兴)新能源投

资配售占0.53%。除企业客户外，战略配售还包括三个员工持股计划，合计占公司发行后总股本的1.68%。IPO前后的员工持股平台均涵盖了高管和管理层，彰显了公司对未来发展的信心，增强员工工作积极性。

公司管理层分工明确，行业经验丰富。金浩博士分管研

发，曾任公司首席科学家，研发副总裁，首席技术官，现任副总经理；苗根分管营销，曾任董事长助理，营销副总裁，董事会秘书，首席营销官，现任副总经理；曹海云、王志华分管财务，曹海云现任副总经理；王志华现任财务总监；蒋瑞现任董事会秘书。公司管理层具有高学历、专业化、高效化的特点。

管理层共1位博士、7位硕士，对行业前沿技术判断深刻。高管平均年龄42岁，均在公司扎根多年，拥有丰富的行业阅历。

1.2.经营情况：公司经营稳健，盈利能力不断提升

公司营收增长，组件业务突出。受益于光伏行业的发展，公司营业收入快速增长，2018-2021年公司实现营收245.09

亿元/294.90亿元/336.60亿元/405.70亿元，年复合增长率达18.29%。2018-2021年公司实现归母净利润2.74亿元/13.81亿元/10.42亿元/11.41亿元，受益于单晶转型战略优化产品和成本结构，2019年同比增长405%。分业务看，2021年组件营收占比92.84%,是公司盈利的主要来源。

毛利率和净利率提升，费用率控制良好。公司2021毛利率和净利率分别为13.40%/2.81%,较2019年和2020年略微下降，主要是受海外市场双反保证金、201关税和运费调整影响较大。期间费用率方面，公司总体管控良好，2021年公司期间费用率较2020年小幅度下滑，主要受益于2021年营收大幅提升，增幅大于费用增幅所致。

持续加码研发投入。核心技术是科技企业的立足之本，

2018-2021年，公司研发支出分别为6.28亿元/6.80亿元/7.06亿元/7.16亿元，分别同比增长8.17%/3.83%/1.50%,不断加码研发投入，打造核心技术优势。截至2021年，公司已取得境内外发明专利199项，累计承担4