2022年激光雷达行业发展现状及未来趋势分析.docxVIP

2022年激光雷达行业发展现状及未来趋势分

析

1.前言：美股激光雷达复盘

激光雷达作为智能化核心传感器，受到资本市场关注。国内尚无整机厂上市，美股已有公司陆续挂牌。

我们选取美股上市时间较早的五家激光雷达公司，其中Velodyne成立于1983年，其他四家成立于2012-2017年间。在技术路线上每家厂商各有不同，Velodyne主要生产传统机械式激光雷达，Luminar、Aeva、Innoviz采取混合固态技术路线，而Ouster专注纯固态技术路径。从财务数据来看，各家公司归母净利润均未走正，营业收入有较大差距。Velodyne营收最多，但呈下降趋势；Luminar、Ouster营收并驾齐驱，均处于三千万美元区间；而Aeva和Innoviz营收未达千万美元。从市值方面来看，五家公司市值均有较大波动，截至2022年4月30日收盘，Luminar市值领先，约43.2亿美元，其他四家公司市值均在10亿美元以下。

图1:美股激光雷达公司概览

50

江刚淋

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(亿美)

LUMINARLuhmr

2012

1550n+城

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-238

43.1

4.812.1

Velodyne

Ytndyae

LIDAR

1983

机械六

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-114

11

1.1-1.2

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2017

PMW

4.1

-102

2.1

1.1-23.1

INNOVIZIpi

2014

0S

1.1

-104

1.4

.-14.

兰OUSTER

hxim

2015

F3HL+SPAF

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-

头杀

@未裟智库

1.1.财务梳理：现金流尚未转正，分化初步显现

行业整体营收呈现增长态势，Velodyne压力较大。随着下游应用的兴起，激光雷达的使用场景在拓宽，应用数量在扩大，带动行业整体营收规模增长。以美元对人民币汇率6.4计算，2021年全年，Luminar营收2.04亿人民币，同比增长124%;Ouster营收2.1亿人民币，同比增长78%。“激光雷达第一股Velodyne营收3.95亿人民币，同比下滑37%。营收端的趋势分化源自各家技术路线的差异以及市场竞争策略、产品力的变化。

美股激光雷达公司整体呈现亏损态势，彰显行业处于早期阶段。从各家公司最新公布的2021年度数据来看，无一盈利，亏损最多的Luminar净亏损超过15亿元人民币，最少的Ouster也净亏损接近6亿人民币。

盈利能力不稳定，融资是现金来源。全行业看，Aeva数据时间较短，可参考性不强，其他公司中仅Ouster实现正毛利率，2021年Ouster毛利率27%,Luminar毛利率为-44%;经营性现金流普遍为负，需要持续融资维持企业正常经营。

费用率高企，研发、管理、销售均为大额开支。考虑到营收体量不大，行业早期需投入大量研发，各公司研发费用率普遍超过100%,管理费用率与研发费用率相当；销售费用率略低，但也普遍在50%以上。综合来看，Luminar、Ouster控制费用支出的能力较强。

1.2.历史回顾：2021年初首次高光时刻

2020年，海外激光雷达公司陆续登陆美股上市，引发资本关注。2020年底、2021年初，行业迎来首次高光时

刻：Luminar巅峰市值超过100亿美元，阶段累计升幅超300%,其余激光雷达厂商也收获不俗的市值增长。复盘此轮行情，我们认为以下几点值得思考：

1)此轮行情为多家激光雷达公司上市、部分厂商宣布合

作等利好、大背景下港美市场投资火热等多重要素共同推

动；2)激光雷达为新生事物，市场认知时间不足、深度不够，

投资人易陷入过度乐观情绪。且由于行业尚未大规模上车认证，盈利无法支撑，美股各公司随后进入漫长调整期。

图10:美股激光雷达公司股价复盘

350%

350%300%250%

200%150%1oow

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50%107%150%

LuminarVelodyneAewaInnoviltoute头杀@未来智库

基于美股激光雷达的业绩、经营情况、股价表现，我们从长短期市场需求、技术路线、乘用车定点、产业链、估值等多维度进行海内外对标和探讨。

2.隐喻一：需求端，长期或星辰大海，短期需匹配能见度2.1.激光雷达高估值背后的需求刚性

激光雷达，意为“激光的探测和测距”,即以发射激光束

探测目标的位置、速度等特征量的雷达系统。激光雷达的工

作原理是发射激光束，通过测