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浅析“ＰＥ上市公司”型并购基金的风险与防范
张黎晴
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摘要:“ＰＥ上市公司”型并购基金为我国企业的经济转型做出了巨大贡献ꎬ但伴随着“ＰＥ上市公司”型并购基金的不断
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发展ꎬ其面临的诸多挑战与风险逐渐也显露出来ꎮ本文通过梳理相关文献对“ＰＥ上市公司”型并购基金在运行中存在的风险进
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行分析与归纳ꎬ并针对相应的风险提出了相关建议用以防范“ＰＥ上市公司”型并购基金的运行风险ꎬ以期能够为其他“ＰＥ上市
公司”型并购基金提供参考ꎮ
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关键词:“ＰＥ上市公司”型并购基金ꎻ风险ꎻ防范
一、引言是在实际操作中杠杆的运用并不是越高越好ꎬ杠杆过高会产
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“上市公司ＰＥ”型并购基金出现时间较短ꎬ属于并购基生过高的财务风险ꎮ
金(ＢｕｙｏｕｔＦｕｎｄ)的其中一种ꎬ是由私募股权投资基金演变出５.基金参与方之间的委托代理风险
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来的一个分支ꎬ而私募股权投资基金又隶属于私募投资基金由于“ＰＥ上市公司”并购基金的参与方较多ꎬ存在更多
范畴ꎮ截至２０１９年ꎬ已有几百家上市公司联手ＰＥ私募机构的信息不对称ꎬ因此更容易产生委托代理风险ꎮ第一层委托
设立了产业并购基金ꎬ其规模也越来越大ꎬ逐渐成为资本市代理出现在上市公司与ＰＥ私募机构之间ꎬ第二层委托代理
场上的一支新生力量ꎮ但由于相关法律法规不完善以及监风险则产生于ＰＥ机构与其他合伙人之间ꎮ
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管不足ꎬ“上市公司ＰＥ”型并购基金的具体运作中存在多种６.基金的退出风险
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风险ꎬ需要及时进行识别与防范ꎮ“ＰＥ上市公司”并购基金能否顺利退出受到许多因素
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二、“ＰＥ上市公司”型并购基金的影响ꎬ不仅要满足所有合伙人的退出诉求ꎬ还要满足监管
一般认为ꎬ上市公司或上市公司的关联方与专业私募基要求ꎮ
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金合作设立的并购基金ꎬ称为“上市公司ＰＥ”并购基金ꎮ其７.信息披露不完善与利益输送
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中私募基金为上市公司进行优质合适标的筛选ꎬ并对适合上虽然我国针对“ＰＥ上市公司”并购基金制定了相关法
市公司并购条件的收购标的进行收购ꎬ并经过一定时期的投律法规ꎬ但与此相关的配套措施还不完善ꎬ存在诸多监管漏
后培养期将并购标的出售给上市企业ꎬ帮助上市公司完成收洞ꎬ导致一些上市公司存在虚假披露、延迟披露和利益输送
购过程ꎮ并购基金的这种模式具备高杠杆、高风险、高收益等违规操作ꎮ
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的典型特征ꎬ并且交易安排和退出方式灵活ꎬ一般采取有限四、“ＰＥ上市公司”型并购基金的风险防范
合伙制的组织形式ꎬ主要针对一些已形成一定规
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