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证券研究报告
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正文目录
1药店行情回顾：政策冲击和消费低迷，行业短期承压5
2处方外流趋势下，门诊统筹给药品零售带来长期增量7
2.1健康需求刚性，药店承担重要的医药服务供给角色7
2.2大型连锁药店更受益门诊统筹政策9
2.3药品零售连锁化率和行业集中度提升10
3上市零售药店财务数据和经营情况11
3.1门店扩张带来业绩增长，益丰药房和大参林收入表现突出11
3.1规模效应提升盈利能力，行业调整下控费提效是趋势12
3.1.1销售毛利率具规模效应，益丰药房和老百姓表现突出12
3.1.2大参林费用控制水平领先13
3.1.3益丰药房和华人健康利润具韧性14
3.1.4大参林日均坪效水平行业领先16
3.2营运效率影响企业健康运转，大参林营运指标表现突出16
3.3积极布局“多元化”“新零售”“专业化”18
4上市公司20
4.1益丰药房：聚焦扩张、精细化运营的头部连锁药店20
4.2大参林：深根华南，拓展全国，规模领先的连锁药店20
4.3老百姓：全国布局的老牌连锁药店21
4.4一心堂：云南省零售药店龙头21
4.5漱玉平民：山东省零售药店龙头22
4.6健之佳：深耕云南、立足西南，多元化布局22
4.7华人健康：深耕安徽、聚焦华东、辐射周边23
4.8第一医药：上海地区批零一体的老字号医药流通企业23
5投资建议24
6风险提示24
图表1：申万医药三级子行业年初至今涨跌幅（截至2024.12.23）5
图表2：医药三级子行业PE对比（截至2024.12.23）5
图表3：SW线下药店估值分位数（截至2024.12.23）5
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