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国信期货热卷月报

热卷政策预期转弱延续弱势震荡

2024年12月29日

主要结论

2024年12月份热卷走势高位震荡回落，12月初，政策面释放利好消息，包

括稳定楼市股市、超常规调节、宽松的货币政策等表述，市场情绪转强，热

卷主力合约大幅上行。但随着政策面强刺激预期减弱，市场回归弱势。

12月热卷供应维持在相对高位，近几年由于板材强，建材弱，螺纹产能一

直向板材转移，从近期情况看，铁水转移基本接近尾声。螺纹钢周度产量回

落至200-250万吨区间，随着进入淡季季节性回落。五大产量整体跟随需求

回落，钢材可以维持相对较低的利润。

12月热卷库存继续回落。热卷库存回落至300万吨左右，在需求相对偏强

国信期货交易咨询业务资格：的情况下，库存水平已经不高；冷轧卷板库存同样回落，高供应的情况下，

证监许可【2012】116号库存快速回落，表需较强。

分析师：马钰需求方面，热卷需求较强且有一定持续性，建材供需双弱，钢材在季节性淡

从业资格号：季库存持续去化，原料压力较大带动钢材价格回落。市场主要博弈点在于明

投资咨询号：Z0020872年政策刺激力度，当前预期政策面主要推动在消费而非投资，尤其对于地产

电话：021305161基建刺激预期减弱，对于板材刺激预期持续，总需求带动有限，预计钢材价

邮箱：15627@格跟随原料弱势震荡。可以关注多卷空螺的套利策略。

独立性申明：

作者保证报告所采用的数据均来自合

规渠道，分析逻辑基于本人的职业理

解，通过合理判断并得出结论，力求

客观、公正，结论不受任何第三方的

授意、影响，特此声明。

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一、市场行情回顾

2024年12月份热卷走势高位震荡回落，12月初，政策面释放利好消息，包括稳定楼市股市、超常规

调节、宽松的货币政策等表述，市场情绪转强，热卷主力合约大幅上行。钢材需求端分化，热卷供需两旺，

下游冷轧需求较强，但建材供需双弱，进入季节性淡季后继续减产，钢材供应回落压制原料价格，带动钢

材价格回落。市场当前主要期待在明年第一季度的政策刺激力度，但随着政策面强刺激预期减弱，市场回

归弱势。

图：热卷期货指数日K线

数据来源：文华财经国信期货

12月份热卷利润维持在200左右，相对合理。远月维持小幅升水，1-5价差-30左右。进入12月份后，

基差走强转正，一方面前期乐观的市场情绪转为悲观，另一方面是市场对远月原料价格预期转弱，带动钢

材价格走弱。

图：热卷利润图：月间价差

数据来源：Mysteel国信期货数据来源：Mysteel国信期货

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