数字人民币项目实训 课件 价格不稳定引起的市场风险.pdf

价格不稳定引起的市场风险

私人数字货币风险

私人数字货币本身具有较大的技术创新性，又由于其市场规模有限，监管相

对较为宽松，在这样的环境下，随着加密数字货币投资不断升温，存在大量的价格

泡沫，平台欺诈、洗钱、黑客攻击等风险事件时有发生，特别是，随着加密数字货

币市场与正规金融市场联系通道打开后，其市场波动有可能对主流金融市场产生扰

动甚至黑天鹅事件。

私人数字货币风险主要包括价格不稳定引起的市场风险、数字货币交易平台

风险、违法犯罪风险、技术风险、消费者保护风险。

价格不稳定引起的市场风险

市场风险是指由于市场因素的波动而导致的金融参与者的资产价值变化的风

险，比如比特币，积聚了大量的价格泡沫，风险极大。通过下面关于比特币的研究

可以直观认识到价格泡沫与收益率较大的波动。

首先，在比特币的内在价值方面，有研究认为比特币没有内在价值

（Bouoiyouret.al,2014;Alstyne,2014;Hanley,2015）；Woo等人（2013）给出

了比特币的最大市值为150亿美元(1BTC=1300美元)的估值，认为比特币的高波动

性是投机活动的结果，这阻碍了它作为货币发挥支付手段职能；前美联储主席格林

斯潘和诺贝尔奖获得者席勒都认为比特币是没有内在价值的，是典型的资产泡沫。

价格不稳定引起的市场风险

进而在比特币的价格泡沫方面，有学者认为比特币存在严重价格泡沫，严重

偏离其内在价值（廖愉平，2014），原因是比特币的设计缺陷、监管缺失和市场操

控容易引起投机行为(邓伟，2017)、各国政府对比特币的负面态度(马可，2014)、

正反馈作用导致资产价格超指数增长(Husler等人，2012)等。

在比特币的收益率波动方面，PBBueno,EAFortes,KVlachoski(2017)通过

实证分析，得出比特币的收益率接近于偏态t分布，与一般的金融资产类似，具有典

型尖峰厚尾的特征，表明容易发生极端事件；OsterriederJ,LorenzJ(2017)认为数

字货币波动率很高，一个极端值模型表明比特币的波动率是10国外汇的6-7倍；

ValstadOCA,VagstadK(2014)采用的另一个GARCH模型则得出是欧元和黄金的

10倍以上。

价格不稳定引起的市场风险

由以上实证研究可以看出比特币的收益率波动大、币值不稳，其原因可以从

数字货币的基本价值和投机活动两方面进行分析。首先，数字货币缺少特定的锚定

货币。不同于传统的货币有国家信用作为支撑，数字货币更像是一种商品。比如我

国将比特币定性为特定的虚拟商品，美国将其定义为大宗商品，日本、德国等将其

视为支付工具，在大多数投资者眼中，加密数字货币的基本价值来源于人们对数字

货币及其区块链系统创新与未来可应用性的信心，而这种信心是不稳定的。

价格不稳定引起的市场风险

另外，数字货币的市场目前处于较为混乱的阶段，监管较为落后，存在大量

的投机行为。人们投资数字货币的原因主要有两个方面，其一是纯粹的投机，持有

并等待价格上涨或在价格波动中获利。从历史走势看，数字货币总体上趋于价格快

速上涨趋势，但也具有暴涨暴跌的特点，且没有涨跌停限制，涨跌10%司空见惯；

其二是作为一种风险对冲工具。据研究，每当出现重大地缘政治事件如英国脱欧、

特朗普胜选等世界不确定因素或监管政策、技术发生变化时，往往会引起数字货币

价格的大幅波动。

这些因素造成了数字货币价格的暴涨暴跌，不仅对数字货币的价格市场带来

了严重影响，还会对区块链的初创企业造成了一定的破坏，影响企业的创新积极性，

阻碍行业的健康发展。

赋能高校新技术教育

结束

北京知链科技有限公司