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四维图新财务报表分析

一、公司简介与行业分析

北京四维图新科技股份有限公司（股票代码：002405，以下简称“四维图新”），成立于2002年，是推动汽车智能化与智慧城市发展的引领者。经过20年的创新与沉淀，四维图新已成为导航地图、动态交通信息以及乘用车和商用车定制化车联网解决方案领域的开创者。通过兼并收购，从地图出发向汽车智能横向领域不断拓展。如今，四维图新以全面的技术发展战略迎接汽车“新四化”时代的来临，形成面向智能汽车的智云、智舱、智驾、智芯全栈式解决方案服务能力，致力于以自动驾驶系统解决方案、云服务平台、高精度地图、高精度定位以及汽车电子芯片等核心业务，打造“智能汽车大脑”，并基于大数据能力，拓展智慧城市乃至万物互联应用，成为客户信赖的智能出行科技公司。

图1四维图新发展历程

公司所从事的主要业务板块包括导航业务、高级辅助驾驶及自动驾驶业务、车联网业务、芯片业务、位置大数据服务业务。主要子公司包括世纪高通（动态交通信息、MineData）、中寰卫星（商用车联网）、杰发科技（汽车芯片）、六分科技（高精度定位）等。

我国出台了大量促进自动驾驶发展的政策，海内外各大企业也纷纷布局智能驾驶产业链。高精度地图核心技术主要在于数据采集，当前高精度地图企业主打数据采集技术路线有2种：一种专业采集，另一种是众包采集。专业采集是企业利用专业采集车和采集设备，由专业采集员驾驶车辆对道路进行数据采集。为保证数据准确性，需要采集员对同一条道路进行多次数据采集。因此，专业采集数据稳定性强且准确度高，但对设备和人员技术要求高，时间和资金投入较多。国内代表企业主要有四维图新、百度、高德、华为等。众包采集主要通过用户驾驶车辆的传感器，或其它低成本的传感器硬件，对道路进行数据采集并传到云端，进行数据融合来完成高精地图的制作。该产品技术路线主要被初创科技公司所采用，如宽凳科技、初速度等。

表1国内外主要竞争企业

二、资产负债表分析

（一）资产规模与结构分析

1.资产规模分析

四维图新在2019-2023年间，总资产虽稍有波动但整体增长，由2019年的90.56亿扩张到2023年的124.12亿，且2021年同比增长达到57.6%，尤为显著。

在2019到2023年期间，可以看出总资产虽然稍有波动，但整体呈现出增长趋势；四维图新的固定资产投入数额较为稳定，一直在6亿元左右，固定资产于总资产占比由2019年的7.25%降低到2023年的4.4%左右，且四维图新为轻资产行业，固定资产的盈利性与周转性相对而言较小，近年来四维图新在固定资产方面的投入占比较小且在总资产规模扩大后并没有追加对于固定资产的投资。

图2四维图新2019-2023年总资产和固定资产规模比较

2.资产结构分析

四维图新的资产总额在2022年以前有着充分的增长，近年以来发展较为平稳，可以看出四维图新对于投资性资产的投入逐步减少，并且投资性的资产占总资产的份额也不是很大，可以看出四维图新并不是一家以投资主导的企业。通过资产负债表不难发现，四维图新的货币资金较为充裕，且长期经营性资产，如无形资产，开发支出等占到了资产总额的一半以上，其实际经营性资产的占比很少，说明技术，数据是四维牟利的核心。

表2四维图新资产结构（投资性资产）

（二）偿债能力分析

1.短期偿债能力：经营性负债分析＆流动比率、速动比率

近年来四维图新的应付账款逐年增长，并且应付账款占到流动负债的比率也在逐年上升，并且占比已经逐步达到40%以上。这是四维图新产业化布局以及资源整合所取得的成果，也是四维图新的商业信用在经营活动中的具体体现，展现出了客户对于四维图新偿债能力的信心在逐步提升。

四维图新在同行业中的流动比率一直处于高位，从2020年到2021年呈现出明显的上升，之后又呈现出明显的下降趋势，但一直处于一个较高水平的位置，这体现出了四维图新有着很好的变现能力，偿债水平与风险应对的水平较高，但是过高的流动比率也反映出了对于投资资金的使用不够充分，经营战略可能过于保守。

表3四维图新经营性负债（应付账款）

2.长期偿债能力：资产负债率

纵向与横向对比下，可以看出四维图新的长期偿债能力较为稳定。四维图新的资产负债率近年来明显优于同行业的北斗星通与华测导航，近年来一直保持在14%左右，并且还有着下降的趋势。这说明四维图新有着良好的财务经营状况，并且资产负债率的下降会使得其资产效率相应提升，可能意味着对于资产结构的进一步合理化，有利于长期经营，较低的负债水平显示着企业的偿债能力的提升，有着更加充分的资金，减少了债务风险，对于未来的投资计划提供了更多可能。

图32019-2023年四维图新资产负债率同业对比

（三）营运能力分析

四维图新的存货周转率近年来一直在下降，并且有逐步走低于同业水平的趋势，这说明四维图新的存货管理水平略有不足，也在一