峰岹科技(688279)首次覆盖：高性能“自研内核”电机MCU领导者，登岧嶤之“小巨人”.docx

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内容目录

投资要点 5

关键假设 5

区别于市场的观点 6

股价上涨催化剂 6

估值与目标价 6

峰岹科技核心指标概览 7

一、专注细分赛道，争做电机驱动控制芯片领导者 8

十四年深耕，引领电机驱动芯片研发设计 8

近年来公司稳健经营，研发投入持续加大 8

芯片+系统级服务，MCU贡献五成以上营收 10

二、自研内核颇具技术优势，BLDC电机渗透加速 12

BLDC电机驱动控制芯片渗透加强 12

BLDC电机，效率高+应用广+算法难 12

BLDC电机需求稳步增长，驱动控制芯片需求同步快增 13

“8051+ME”双核MCU，主打“算法硬件化+较低成本+高集成化” 13

自研基于RISC-V架构MCU，深耕多核架构 16

三、立足泛小家电和白电，拓展“汽车+工业+人形机器人” 17

客户资源丰富，竞争优势显著 17

“泛小家电”稳步增长，基本盘稳中有升 18

扫地机器人市场化，“扫地宝”方案智能化 19

高速吹风筒BLDC或为主流，实现智能温控 20

满足厨电用具多样化需求，与众多知名品牌合作紧密 21

白色家电市场广阔，国产替代方兴未艾 22

市场容量大，变频需求提供新机遇 22

公司推出专用芯片加速市场占领 23

IPM国产替代持续加速，公司重视IPM新产品开发 23

汽车+工业+人形机器人，驱动业务持续增长 24

车规级产品逐渐量产，未来增速可期 24

AI服务器需求从0-1，良好散热性能需求驱动风扇驱控MCU业务发展 26

人形机器人，关节驱控MCU决定其运控能力 28

四、盈利预测与估值分析 30

4.1盈利预测 30

4.2估值 31

五、风险提示 32

六、附录 33

图表目录

图1：峰岹科技核心指标概览图 7

图2：峰岹科技发展大事记 8

图3：公司2019-2024Q3营收和归母净利润（百万元）及其增速 9

图4：公司2019-2024Q3毛利率和净利率 9

图5：公司拆分产品毛利率情况 9

图6：公司毛利率高于国内同行业平均水平 9

图7：公司2019-2024Q3费用率情况 10

图8：公司2019-2024Q3研发费用（万元）及其费率 10

图9：电机驱动控制的关键芯片 10

图10：公司2019-2024H1按产品划分营收占比 11

图11：公司2024H1按产品划分营收占比 11

图12：左为有刷直流电机结构图，右为无刷直流电机结构图 12

图13：2022-2030年全球BLDC电机市场规模及预测（单位：亿美元） 13

图14：2019-2024E中国BLDC电机驱动控制芯片行业市场规模及增速（单位：亿元） 13

图15：通用MCU及公司电机驱动控制专用芯片电机驱动系统 14

图16：2024-2029年中国MCU芯片行业市场规模预测（单位：亿美元） 14

图17：通用MCU及公司专用芯片算法实现示意图对比 14

图18：BLDC电机驱动控制架构向全集成方案发展 15

图19：公司主控芯片在单一晶圆上集成了电源、驱动或功率器件 15

图20：国内MCU研发费用率高，降本增效迫在眉睫 15

图21：同行竞争对手大多采用通用Cortex-M系列 15

图22：2021-2030E年RISC-VSoC按应用划分的市场出货量 16

图23：公司驱控一体小伺服（合封MR芯片） 16

图24：公司合作客户 17

图25：公司2020年部分下游主要应用产品的市场占有率 17

图26：公司产品应用领域划分占比 17

图27：2020-2027E中国小家电市场规模（单位：亿元）及增速 19

图28：公司扫地宝方案介绍 19

图29：扫地机器人系统组成架构 20

图30：扫地机器人主控电路板 20

图31：公司高速吹风筒产品相关方案展示 20

图32：高速吹风筒主控电路板正面示意图 21

图33：应用于高速吹风筒的FU6812L2型号MCU 21

图34：公司洗碗机产品方案 21

图35：中国白色家电行业市场规模及预测（亿元) 22

图36：白色家电（变频）市场容量及增长率 22

图37：公司专用芯片在洗衣机中的应用 23

图38：FORTIOR公司洗衣机方案 23

图39：2023H1-2024H1冰箱及洗衣机IPM需求量对比（万颗/%） 24

图40：智能IPM（ASIC）五大核心特点 24

图41：BLDC在典型新能源汽车中电机使用的