【光大期货-2025研报】碳酸锂策略周报.pdfVIP

光期研究

碳酸锂策略周报

2025年1月5日

光大证券2020年半年度业绩1

EVERBRIGHTSECURITIES

碳酸锂：供需矛盾暂不突出

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碳酸锂：供需矛盾暂不突出

总结

1、供给：周度产量环比下降517吨至15285吨，其中锂辉石提锂环比下降482吨至8385吨，锂云母提锂环比增加55吨至3170吨，盐湖提锂环比减少9吨至2084

吨，回收提锂环比减少81吨至1646吨；1月预计碳酸锂产量环比下降8.6%至6.37万吨。

2、需求：正极材料库存方面，三元材料周度库存环比下降1303吨至13281吨、磷酸铁锂周度库存环比增加710吨至82040吨。正极材料方面，1月预计三元材

料产量环比下降4.5%至54450吨、磷酸铁锂产量环比下降11.4%至244450吨、钴酸锂产量环比下降5%至7190吨。锂电池方面，1月预计锂电池产量环比下降

11%至122.82GWh，其中三元电池下降6%，磷酸铁锂电池下降13%，其他电池维持。终端，据乘联会，按2024年的政策基本延续的基础来预测，今年国内

车市零售2340万辆，同比增长2%；新能源乘用车零售1330万辆，同比增长21%，渗透率将达到57%。

3、库存：周度碳酸锂库存环比增加0.6%至约10.82万吨，下游库存增加2.9%至约3.61万吨，其他环节减少2.6%至约3.58万吨，冶炼厂增加1.5%至约3.63万吨。

4、观点：政策端，政府采购政策叠加多地方以旧换新政策得以延续。价格端，周度期货价格波幅放大，现货价格品牌表现劈叉，整体基差表现走强。供应

端，近期价格低位弱势震荡运行，投机性生产动机减弱，同时临近春节，上游企业检修减产影响，1月产量预计下降8.6%至6.37万吨。需求端，节日影响叠

加去年年底需求冲量结束，1月需求环比下降，磷酸铁锂+三元材料耗碳酸锂6.8万吨，但基本达到了去年下半年旺季时期的消耗水平，维持较高为水平。库

存端，社会库存表现反复，上周重回小幅累库态势，结构上来看，下游库存延续增加至3.6万吨，已达到历史高位库存水平，后续补库力度有限；仓单库存

持续增加对期货价格形成压力，但也导致了现货流通量下降。节假日影响因素下，1月供需双弱，月度平衡小幅累库，价格方面仍有压力。但需要考虑，第

一，临近过节，供应端扰动或将被放大，短期流通货量的减少，关注中间环节及下游库存情况，如仍有备货需求，可能拉动现货维持相对偏强，从而对期

货价格形成正反馈；第二，当前估值并不算高，上周价格下跌后有一定修复空间，且考虑生产放缓，产业套保需求动力；第三，当前市场矛盾不够突出，

资金驱动也较小；第四，节后需求有待验证，投资者有一定减仓需求。因此，当前价格继续沽空需要谨慎，中期仍需进一步验证需求情况，等待新的驱动

因素。

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目录

1价格：主力合约周度跌1.5%，碳酸锂价格偏弱运行，氢氧化锂小幅上涨，电碳-工碳价差上涨，正极材料多数下跌

2库存：周度碳酸锂库存环比增加0.6%至约10.82万吨，下游库存增加2.9%至约3.61万吨，其他环节减少2.6%至约3.58万吨，冶炼厂增加1.5%至约

3.63万吨

3理论交割利润及进出口利润

4碳酸锂：周度产量环比下降517吨至15285吨，其中锂辉石提锂环比下降482吨至8385吨，锂云母提锂环比增加55吨至3170吨，盐湖提锂环比减少

9吨至2084吨，回收提锂环比减少81吨至1646吨；1月预计碳酸锂产量环比下降8.6%至6.37万吨