【国海证券-2025研报】2024年A股深度复盘：预期反转，两波做多机会.pdfVIP

证券研究报告

2025年01月05日

预期反转，两波做多机会

——2024年A股深度复盘

胡国鹏(分析师)袁稻雨(分析师)

S0350521080003S0350521080002

hugp@yuandy@

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15%

8%

0%

-8%

2024/01/052024/04/052024/07/052024/10/05

相对沪深300表现

表现1M3M12M

沪深300-4.5%-6.0%11.7%

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核心要点

n1、2024年A股在两轮政策组合拳发力下走出W形态，全年存在2月和9月两波重要的做多机会，大盘和价值风格表现更好，估值驱动

的特征较为明显。

n2、2024年市场成交量明显放大，日均成交额再度回到1万亿元上方，增量资金主要来自于维稳资金、保险和ETF，杠杆资金大幅波

动，公募和外资相对谨慎。

n3、节奏上，2024年A股的两波重要的做多机会都是跌出来的，区别在于1月是急跌，转折点是汇金增持带来的流动性注入；9月之前

是阴跌，转折点是9.24之后的密集政策转向。

n4、风格方面，2024年体现为“金融稳定成长周期消费”，金融整体领先，稳定风格延续了2023年的较好表现，消费风格连续

四年下跌，具备困境反转的契机。

n5、行业层面，2024年哑铃策略继续占优，高股息中的银行、保险领涨，景气成长中通信、电子也有不错的表现，政策发力的可选消

费如家电、汽车跑赢万得全A。

Ø风险提示：研究方法（历史回溯法）的局限性、全球经济波动超预期、中美贸易摩擦加剧、中国房地产等宏观经济政策超预期变化、

历史数据仅供参考等。

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p2024年市场特征与大势复盘

目录p风格涨跌幅排名：金融稳定成长周期消费

p行业复盘：哑铃型行情延续，红利与科技共舞

p风险提示

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全年A股呈W型走势，政策密集发力结束“二连阴”

图表：2024年A股市场受流动性和政策预期扰动经历“两次探底”，两轮政策组合拳发力下上证指数全年收涨

Ø2024年A股市场在两轮“政策组合拳”发力下走出W底，万得全A全年收涨，结束