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【国海证券-2025研报】2024年A股深度复盘:预期反转,两波做多机会.pdf

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证券研究报告

2025年01月05日

预期反转,两波做多机会

——2024年A股深度复盘

胡国鹏(分析师)袁稻雨(分析师)

S0350521080003S0350521080002

hugp@yuandy@

1

最近一年走势相关报告

《策略周报:机构重仓股能否崛起*胡国鹏,袁稻雨》——2024-12-29

沪深300

31%《策略周报:货币财政双宽松之后的A股*胡国鹏,袁稻雨》——2024-12-22

23%《策略周报:跨年行情如何演绎*胡国鹏,袁稻雨》——2024-12-15

15%

8%

0%

-8%

2024/01/052024/04/052024/07/052024/10/05

相对沪深300表现

表现1M3M12M

沪深300-4.5%-6.0%11.7%

请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2

核心要点

n1、2024年A股在两轮政策组合拳发力下走出W形态,全年存在2月和9月两波重要的做多机会,大盘和价值风格表现更好,估值驱动

的特征较为明显。

n2、2024年市场成交量明显放大,日均成交额再度回到1万亿元上方,增量资金主要来自于维稳资金、保险和ETF,杠杆资金大幅波

动,公募和外资相对谨慎。

n3、节奏上,2024年A股的两波重要的做多机会都是跌出来的,区别在于1月是急跌,转折点是汇金增持带来的流动性注入;9月之前

是阴跌,转折点是9.24之后的密集政策转向。

n4、风格方面,2024年体现为“金融稳定成长周期消费”,金融整体领先,稳定风格延续了2023年的较好表现,消费风格连续

四年下跌,具备困境反转的契机。

n5、行业层面,2024年哑铃策略继续占优,高股息中的银行、保险领涨,景气成长中通信、电子也有不错的表现,政策发力的可选消

费如家电、汽车跑赢万得全A。

Ø风险提示:研究方法(历史回溯法)的局限性、全球经济波动超预期、中美贸易摩擦加剧、中国房地产等宏观经济政策超预期变化、

历史数据仅供参考等。

请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3

p2024年市场特征与大势复盘

目录p风格涨跌幅排名:金融稳定成长周期消费

p行业复盘:哑铃型行情延续,红利与科技共舞

p风险提示

请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4

全年A股呈W型走势,政策密集发力结束“二连阴”

图表:2024年A股市场受流动性和政策预期扰动经历“两次探底”,两轮政策组合拳发力下上证指数全年收涨

Ø2024年A股市场在两轮“政策组合拳”发力下走出W底,万得全A全年收涨,结束

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