【光大期货-2025研报】股指期货策略周报.pdfVIP

光期研究见微知著

股指期货策略周报

2025年1月5日

光大证券2020年半年度业绩1

EVERBRIGHTSECURITIES

股指期货：业绩和政策真空期，指数波动加大

1、A股周内震荡，重要会议前后涨跌不一

元旦前后共四个交易日，A股市场缩量回调，Wind全A周度下跌7%，日均成交额1.33万亿元。大小盘指数分化轮动，热点题材经过

多次切换，中证1000下跌8.85%，中证500下跌7.99%，沪深300指数下跌5.17%，上证50下跌4.24%。节前相对稳定的银行板块也高位出现

回调，风格变化明显。过去几年，A股均在1月出现大幅震荡，主要原因是业绩真空期叠加政策真空期，流动性对市场影响较大。其中，

2022年1.4至1.28，中证1000下跌12.95%；2023年1.3至2.15，中证1000上涨12.45%；2024年1.2至2.5，中证1000下跌27%。

1月2日，央行公布12月货币政策操作，其中买断式逆回购1.4万亿元，MLF净回笼1.15万亿元，资金净投放2500亿元；通过公开市场国债

股指期货买入3000亿元，下半年以通过该方式向市场投放流动性约1.3万亿元，极大程度增加了市场信心；同时，近期将发行第二批资产互换便利

共550亿元，质押标的范围进一步扩大。

周度要点

2、上市公司财报显示经济仍处于筑底区间，如何提升资产端收益率是A股市场回升的关键。

目前，影响A股长期走势的主要因素仍然是债务周期下各部门去杠杆的进程，核心在于名义经济增速是否超过名义利率，即资产端

投资收益能否超过负债端利息成本。今年前三季度，沪深两市A股剔除金融板块后，累计营收同比增速-1.7%（中报-0.6%）；累计归母

净利润同比增速-7.2%（中报-5.3%），单季同比增速-10.0%（中报-6.0%）；ROE（TTM）为7.16%，自2023年以来连续多个季度小幅

下降。尽管三季报整体数据偏弱，但是基本符合市场预期。从流动性增加引导市场预期回暖，再到带动上市公司盈利能力回升还需要一

段时间。

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1.1：A股近年1月波动率均明显放大，双买策略较为合适

图表：Wind全A走势图表：指数净值走势

6,00040,0001.05

35,0001

5,500