双环传动-市场前景及投资研究报告-齿轮加工龙头，多元业务增长.pdfVIP

证券研究报告

非金融公司|公司深度|双环传动（002472）

齿轮加工龙头扩大优势，多元业务持续

增长

2025年01月06日

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证券研究报告

|报告要点

双环传动多年来持续深耕于齿轮加工，近年借势新能源汽车产业，公司体量快速增长。同时依

托材料、工艺、设备、设计、产业技术等多方位加持的精密制造能力，公司逐步成长为具有大

批量稳定供货能力的齿轮加工企业。公司将持续向高精度、高品质、高附加值的齿轮及其相关

产品的业务拓展，并逐渐打造出较为完备的高精齿轮供货矩阵，减速器、民生齿轮等多元产品

为公司中长期增长带来保障。

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非金融公司|公司深度

2025年01月06日

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双环传动(002472)

齿轮加工龙头扩大优势，多元业务持续增长

投资要点

行业：汽车/汽车零部件➢齿轮加工龙头业务逐步深化，多点开花持续增长

投资评级：买入（首次）双环传动多年来持续深耕于齿轮加工，近年借势新能源汽车产业，公司体量快速

当前价格：28.60元增长。同时依托材料、工艺、设备、设计、产业技术等多方位加持的精密制造能

力，公司逐步成长为具有大批量稳定供货能力的齿轮加工企业。公司将持续向高

基本数据精度、高品质、高附加值的齿轮及其相关产品的业务拓展，并逐渐打造出较为完备

总股本/流通股本(百万股)847/752的高精齿轮供货矩阵，减速器、民生齿轮等多元产品为公司中长期增长带来保障。

流通A股市值(百万元)21,512.88➢齿轮：新能源车齿轮快速增长，国产齿轮份额提升

我国齿轮行业规模在2022年达到3300亿元，2011-2022年复合增速为5.77%，汽

每股净资产(元)10.06

车齿轮规模在300亿左右。2022年中国新能源车销量接近翻倍超过650万辆，对

资产负债率(%)38.54

应新能源汽车齿轮规模从29亿元快速增加至56亿元。此外，国产齿轮龙头逐步

一年内最高/最低(元)33.18/18.09在全球范围内份额提升，行业综合壁垒较强，后续公司等国产龙头仍将通过出