新冠疫情、投资者情绪与股票收益--基于电信行业的分析.pdf

内容摘要

新冠疫情在全球范围内蔓延的这三年里，世界经济都遭受到了巨大的冲击，面临着

陷入衰退的巨大风险。新冠疫情也对我国的经济也造成了巨大的影响，因此本文以新冠

疫情为研究背景，研究新冠疫情对我国股市收益的影响。

文章以此次上海市疫情为背景，基于行为金融学理论，研究新冠疫情、投资者情绪

与电信行业收益这三者间的关系。本文以每日新增确诊人数为解释变量，投资者情绪为

中介变量，电信行业收益为被解释变量，研究新冠疫情对于电信行业收益的影响机制和

影响过程。首先对过去投资者情绪和突发事件的文献进行了梳理，之后基于现有的研究

结果和理论分析了新冠疫情对股票收益的影响机制，然后在已有研究的基础上采用主成

分分析法构建了日度行业投资者情绪指数，最后采用中介效应模型和VEC模型对新冠

疫情的影响进行了实证分析。

研究发现新冠疫情会影响电信行业收益，同时新冠疫情除了会直接对电信行业收益

产生影响外，还会通过影响投资者情绪对行业收益造成间接的影响，且间接影响的比例

接近了其总影响的一半。此外新冠疫情和投资者情绪对电信行业收益的影响存在一定的

滞后性，投资者情绪也会受到电信行业收益的影响，二者间存在双向的影响。短期来看

投资者情绪受自身影响较大，但是长期而言投资者情绪受行业收益的影响较大。

关键词：投资者情绪；行业收益；中介效应；VEC模型

Abstract

Inthethreeyearssincethepandemicspreadaroundtheworld,theworldeconomyhas

sufferedahugeshockandisfacingahugeriskoffallingintorecession.Thenewcrown

epidemichasalsohadahugeimpactonChinaseconomy,sothisarticleusesthenewcrown

epidemicasaresearchbackgroundtostudytheimpactofthenewcrownepidemiconChinas

stockmarketyield.

Basedonthetheoryofbehavioralfinance,thispaperstudiestherelationshipbetweenthe

newcrownepidemic,investorsentimentandtelecomindustryreturns.Thispapertakesthe

numberofnewdailyconfirmedcasesastheexplanatoryvariable,investorsentimentasthe

mediatingvariable,andthetelecomindustryincomeastheexplanatoryvariable,tostudythe

impactmechanismandimpactprocessofthenewcrownepidemicontheincomeofthe

telecomindustry.Firstly,theliteratureoninvestorsentimentandemergenciesinthepastwas

reviewed,andthentheimpactmechanismofthenewcrownepidemiconstockreturnswas

analyzedbasedontheexistingresearchresultsandtheories,andthenthedailyindustry

investorsentimentindexwasconstructedbyprincipalcomponentanalysisme